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[한화] 자체사업과 금융계열사가 주도하는 실적 모멘텀 조회 : 479
증권가속보3 (1.241.***.216) 작성글 더보기
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등급 대감
2017/08/14 07:54
 
2분기 실적, 시장 컨센서스 대폭 상회. 2017년 자체사업 강화(브랜드로열티, 방산, 기계), 견조한 연결자회사 실적 모멘텀(금융계열사, 한화케미칼) 전망. NAV대비 40% 할인, 밸류에이션 여전히 매력적


▶2분기 실적, 자체사업과 금융계열사 실적호조로 시장 컨센서스 대폭 상회

- 한화의 2분기 매출액과 영업이익은 각각 11조3,850억원(5% y-y), 7,762억원(41% y-y)으로 시장 컨센서스 대폭 상회

-별도 영업이익(776억원, 19% y-y)은 기계부문의 성수기 효과 및 관계사 매출 증가에 따른 고성장과 브랜드로열티 요율 인상효과로 강세. 연결영업이익은 한화테크윈의 실적 부진 지속과 한화건설의 해외손실현장 손실반영(마라픽, 약400억원)에 따른 영업이익 감소(169억원, -67% y-y)에 불구하고, 한화생명의 손해율 개선, 한화투자증권의 투자수익 증가 등 금융계열사들의 실적 대폭 개선

▶하반기에도 견조한 실적 모멘텀 기대

- 한화는 2017년 브랜드로열티 요율 인상(매출액 약 500억원 상승), 기계부문 고성장, 방산사업 포트폴리오 조정(한화디펜스로부터 항법장치 양수 예정, 하반기 매출액 약 400억원 상승) 등 통해 별도 영업이익 41%(y-y) 성장 전망(3,152억원). 하반기에도 금융계열사들과 한화케미칼 주도 연결 실적 모멘텀 지속 전망. 한화건설은 금감원의 수주산업 회계투명성 강화정책에 대해 선제적으로 연간 약 1,000억원의 해외사업 손실 반영 예정. 그러나, 이는 환입 가능성 있고, 국내 주택 및 관계사 공사 호조로 실적 우려는 제한적(2017년 영업이익 1,544억원, 22% y-y)

-기준연도 변경(2017년→2018년), 상장자회사들의 주가변동 등 반영하여 목표주가를 62,000원에서 65,000원으로 상향 조정. 투자의견 Buy 유지. 현재 주가는 NAV대비 40% 할인 거래. 한화건설 해외 손실현장 4분기 준공(최종 손실규모 확정) 통한 불확실성 완전 해소 시 투자심리 강화 기대

NH 김동양 



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