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[서원인텍(093920)] 탐방리포트: 모바일 안정 성장속에 무선단말기 성장 전망 조회 : 611
증권가속보3 (1.241.***.216) 작성글 더보기
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2017/09/12 08:06
 
탐방리포트: 모바일향 매출은 전체적으로 안정적, 무선달말기의 재성장세 전망

- 지난 2분기 실적에서 특이한 것은 매출액은 전년수준이었으나, 수익성이 개선된 것임. 지난 2분기 실 적(연결기준)은 매출액 937억원, 영업이익 73억원으로 전년동기대비 매출액은 전년수준이었으나, 영 업이익은 +43.2% 증가하며 수익성이 개선됨. 매출액이 전년동기수준임에도 불구하고 영업이익이 개 선된 것은 ① 수익성이 상대적으로 양호한 액세서리 매출비중이 증가(2Q16 액세서리 매출비중 1.0% 
→ 2Q17 8.1%)하였고, ② 수익성이 나쁘지 않은 무선단말기 매출이 2분기에 급증하였으며, ③ 수익 성이 낮은 키패드 매출비중이 감소(2Q16 키패드 매출비중 25.8% → 2Q17 8.5%, -17.3%p 감소)함으로써 전체 매출원가율이 하락(2Q16 매출원가율 88.5% → 2Q17 87.6%, 0.9%p 하락)했기 때문임

- 3분기 실적도 전년동기수준을 유지할 것으로 추정됨. 홈버튼이 사라짐으로써 키패드 매출이 80억원대 에 머무르고, 방열제품을 중심으로 부자재 매출이 소폭 증가할 것으로 예상함. 모바일 액세서리 매출 은 2분기에 갤럭시 S8향 매출이 발생했으나, 노트8 물량은 아직 수주가 없어 하반기 모바일 액세서리 매출은 크지 않을 것으로 예상됨. 무선단말기 및 2차전지 보호회로 사업도 전년 수준을 유지할 것으로 예상됨. 전반적으로 매출액은 전년수준, 수익성은 개선될 것으로 예상함

- LTE 단말기로 중동은 물론 미국으로 시장 진출 등으로 재성장세 진입 전망: 최근 LTE 단말기로 진화 하면서 중동은 물론 미국, 캐나다 등으로 시장을 확대할 것으로 예상되고 있어 긍정적임. 특히 미국은 최근 군에서 사용하던 3.5GHz 대역을 무상으로 사용할 수 있도록 CBRS(Citizens Broadband Radio Service)를 개방함. 통신 및 방송사업자는 CBRS를 이용해 라스트마일(Last Mile) 광섬유액세 서를 대체하고 고정식 무선서비스를 제공할 예정임. 미국의 4대 통신사는 물론 통신장비업체인 노키 아, 에릭슨, 시스코, 루커스 등이 시장확대를 준비하고 있음. 동사는 통신장비업체인 노키아를 통해 미 국 6개 통신 및 방송사업자에 공급은 물론 캐나다에도 공급을 추진하고 있어 긍정적임. 2010년 사업 진출 단말기 매출액 308억원 → 2011년 최대 매출액 489억원 → 2015년 144억원 → 2016년 97억 원 → 올해 421억원 전망 → 2018년 615억원 추정

- 고배당주로서의 정책은 올해도 유지할 것으로 예상: 코스닥 기업 중 높은 배당수익률을 보이고 있음. 2016년 주당배당금은 660원으로 배당수익률 6.1%, 배당성향 63.9%로 배당주로서 매력을 보여 주었 음. 올해도 전년에 이어 주당배당금을 660원 이상이 가능할 것으로 예상됨

3Q17 전망: 3분기도 매출액은 전년동기 수준, 영업이익 개선세는 지속 전망

- 당사추정 3분기 예상실적(연결기준)은 매출액 876억원, 영업이익 47억원으로 전년동기대비 매출액은 비슷한 수준을 보이지만, 영업이익은 개선세를 이어갈 것으로 전망함

투자의견 BUY, 목표주가 16,000원 유지

- 투자의견 BUY, 목표주가 16,000원을 유지함. 현재주가는 당사추정 2017년 및 2018년 예상PER 10.6배, 8.6배 수준임. 목표주가는 2017년 예상PES 기준 15.2배로 부담스럽지 않은 수준임
 
유진 박종선



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