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[새로닉스(042600)] 자회사(2차전지, 태양광) 가치에 주목하자 조회 : 323
증권가속보3 (1.241.***.216) 작성글 더보기
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2017/09/12 10:26
 
▶ Issue

본업 실적 및 주요 자회사 현황 파악을 통한 투자매력 점검

▶ Pitch

자회사 엘앤에프 주가 상승에 따른 지분가치 부각과 산코코리아 및 JH화학공업 턴어라운드 전망 고려 시 저평가 매력 증대

▶ Ratio nale

1) 새로닉스의 본업은 LG전자의 TV 부품 및 주방/욕실용 TV, 일반 TV 및 프로젝터 임가공으로 2차전지 소재업체 엘앤에프와 JH화학공업, 태양광 셀모듈용 부품업체 산코코리아등을 자회사로 보유

- 최근 신규 분양 주택의 스마트홈 확대로 주방/욕실용 TV 공급이 증가 중. 기존 TV 대 비 주방/욕실용 TV의 경우, 마진이 높아 전사 수익성 개선에 기여할 것

- 1H17 별도 실적은 매출액 267억원(YoY, +2.9%), 영업이익 2.1억원으로 흑자전환

2) 자회사 지분가치 부각

- 자회사 엘앤에프(지분율 16.3%) 주가는 2017년 YTD +293.9% 상승. 현주가 기준 지분가치는 1,654억원으로 새로닉스 시가총액 809억원은 보유 지분가치의 약 50% 수준. 엘앤에프는 2차전지 시장 성장에 따른 외형성장이 진행 중, 2Q17 매출액 1,003억원(YoY +72.4%), 영업이익 75억원(YoY +117.2%) 기록. 이에 따라 지분법이익은 1H17 16억원으로 1H16 1.2억원 대비 큰 폭 개선

- 자회사 산코코리아(지분율 53.8%)의 실적도 17년 턴어라운드 전망. 글로벌 태양광 업황 회복으로 가동률과 수율이 동시에 개선 중이며, 16년부터 공급한 한화큐셀 쪽 공급 물량이 크게 증가하고 있는 것으로 확인. 매출액은 15년 134억원에서 16년 152억원으로 13.4% 증가

- 2017년 연결실적은 매출액 1,182억원(YoY +0.3%), 영업이익 4.1억원(YoY -90.9%) 전망. 하반기 본업 수익성 개선과 엘앤에프 지분가치 확대, 산코코리아 턴어라운드 고려 시 동사에 대한 투자 매력이 부각될 것으로 판단

KTB 김재윤



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