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[대창단조(015230)] 회복하는 업황에 대한 수혜 조회 : 302
증권가속보3 (1.241.***.216) 작성글 더보기
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2017/09/26 09:14
 
굴삭기 업황 회복으로 꾸준한 매출 성장 전망

연결기준 3분기 동사의 매출액은 전년 동기 대비 21%, 영업이익은 17% 성장할 전망 이다. 매출액은 전방업체의 업황 회복으로 여전히 성장이 지속되고 있으나 원재료 가격 (매출원가에서 탄소강과 합금강 등의 원재료와 SHOE 등 부 원재료가 차지하는 비중은 52%) 인상에 대한 판가인상은 고객사인 두산인프라코어와 A/S사업부문에 일부 반영되 고 있는 상태이다. 미국의 연결종속 자회사인 Trek Inc.의 상반기 매출액은 전년 대비 16%, 영업이익은 166% 증가하며 견조한 실적을 시현했는데, 3분기에도 이러한 실적 성장의 흐름은 유지될 것으로 예상된다. 동사의 고객사 내 점유율은 볼보에서 약 20%, 두인인프라코어에서 약 9%, 현대건설기계에서 약 14%를 차지하고 있고, 최근 타타히 타치내 내에서의 점유율이 기존 약 4%에서 2Q17 기준 약 6%로 상승되며 인도와 러 시아 등 신흥국을 중심으로 매출이 증가하고 있다.

과거 6년간 굴삭기 시장 악화에도 주가는 상승, 하방 경직성 보유

전방산업인 굴삭기 시장은 과거 6년동안 하락했다. 이로 인해 2011년~2016년 연평균 (CAGR) 동사의 매출액과 영업이익은 -9%, -10%씩 꾸준히 역성장 해왔다. 하지만 동사의 자본총계는 같은 기간 연평균 12% 증가했고, 이에 따라 동사의 주가도 오히려 상승했다. 즉, 동사의 과거 평균 PBR은 0.7배로 낮은 수준이였기 때문에 주가의 상승 이 자본의 증가와 동행했다. 현재는 전방산업인 굴삭기 시장이 성장하기 시작했다. 이 로인해 2017년 동사의 매출액과 영업이익은 전년 대비 20%, 16% 성장할 전망이며 2018년에도 굴삭기 시장 업황을 감안했을 때, 매출과 영업이익 성장률은 약 15%, 16%가 예상된다.

Valuation 매력

동사의 제품인 Link에서는 현대제철의 건설중장비 사업부가, Rollers에서는 진성티이씨 와 흥국이 경쟁사이다. 진성티이씨의 2017년E(컨센서스) P/E, P/B는 각각 17.3배, 1.5 배(ROE 12.6%)이며 흥국은 2016년 P/E 16.8배, P/B 1.2배에서 거래되고 있다. 현재 동사의 2017년E P/E는 8.1배, P/B는 0.6배(ROE 10.5%)로 경쟁사 대비 valuation 매력이 있다.

이베스트 최주홍



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