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[크린앤사이언스(045520)] 공기청정기, 이제 선택이 아닌 필수 조회 : 594
증권가속보3 (1.241.***.216) 작성글 더보기
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2017/09/29 11:44
 
국내 1위 가전 및 산업 필터 제조사: 크린앤사이언스는 국내 1위 가전/산업 필터 제조 업체다. 2017년 상반기 매출 비중은 여과지 49.7%, 필터 41.4%, 그리고 Melt blown(MB, 부직포)이 8.9%를 차지했다. 여과지 매출의 71.5%는 자동차용이다. 오일필터, 에어필터, 연료필터 등 필터류 제품의 핵심 소재로 사용된다. 필터 매출의 대부분은 공기청정기가 차지한다. 필터 제조에 사용되는 주요 원재료인 MB를 자체 생산하며 외부로도 판매한다. 국내 여과지와 필터 시장 점유율은 각각 42%와 70%(공기청정기 필터 기준, 한국증권 추정)로 1위 사업자다.

공기청정기 보급률은 빠르게 상승할 것: 2017년 공기청정기 시장규모는 1.5조원으로 전년 
대비 50% 증가할 전망이다. 2013년 37만대에 불과하던 공기청정기 판매량은 2017년 200만대에 달할 것으로 예상된다. 미세먼지로 인한 환경 변화와 소득 수준 향상으로 공기청정기가 필수 가전이 되었다. 미국, 일본 등 선진국에 비해 미세먼지 농도가 높음에도 불구하고 보급률은 30%로 오히려 낮다. 에어컨 보급률이 약 80%인 것을 감안하면 공기청정기 판매량은 2017년 이후에도 지속 증가할 것이다. 또한 9월 26일 정부는 학교, 어린이집, 노인요양시설(서울 어린이집 13,413개소, 충남 발전소 인근 44개 학교 등)에 공기정화장치를 설치 및 지원한다고 발표해 성장이 가속화될 가능성이 있다. 미세먼지 문제가 심각한 중국에서도 공기청정기 산업 성장이 지속되고 있다. 중국 공기청정기 시장규모는 2016년 2.4조원에서 2020년 6.1조원으로 연평균 26.7% 성장할 전망이다. 국내 공기청정기 제조사들의 중국 진출로 수혜가 이어질 것이다.

P의 상승과 Q의 증가에 capa 증설까지: 공기청정기 수요 확대로 판매량(Q)의 증가가 지속되고 있다. 2016년 필터 생산량은 2010년 대비 연평균 22.2% 증가했다. 2016년 7월 주요 경쟁사가 제품에서 유해물질(OIT, 1급 발암물질)이 검출되어 사업을 철수했다. 이에 따른 반사이익으로 기존 고객들의 물량이 확대됐고 신규 고객까지 유입되며 Q의 증가가 가속화 중이다. 2017년 상반기에 202만개의 필터를 생산했는데 이는 2016년 연간 생산량의 69.4%에 해당한다. 공기청정기 수요 증가와 신규 고객 유입에 대응하기 위해 필터와 MB 증설(각각 30%, 100%)이 10월에 완료될 예정이다. 고수익성 필터 매출비중 상승으로 이익률도 개선될 것이다. 평균판매가격(ASP)도 상승 추세다. 2017년 상반기 내수와 수출 필터 ASP가 전년 대비 각각 36.7%와 13% 올랐다. 미세먼지를 넘어 초미세먼지의 심각성이 부각되며 고가의 고사양 공기청정기 수요가 늘고 있기 때문이다.

고수익성 필터 매출 증가로 레버리지 확대: 2017년 상반기 매출액과 영업이익은 전년동기 대비 각각 41.1%와 106.3% 증가했다. 고가 제품 수요 증가로 ASP가 상승하는 동시에 경쟁사의 사업 철수로 점유율이 상승해 Q 증가가 가속화되어 서다. 2017년 연간 매출액과 영업이익은 각각 750억원과 77억원으로 전년 대비 25.0%와 76.5%(77억원) 증가가 예상된다. 고수익성 필터 매출 증가로 영업이익률이 전년 대비 3%p 상승할 전망이다. 4분기는 최고 성수기인데다 증설 효과(10월 이후)까지 가세해 분기 이익의 계단식 상승이 예상돼 단기와 장기 모멘텀이 유효하다. 최근 주가 상승으로 2017년 PER이 10.8배로 높아졌다. 다만 2018년에는 증설 효과가 연간으로 반영되어 PER이 7.7배로 낮아질 전망이다.

한투 한상웅



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