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[티씨케이(064760)] 3Q17 리뷰: 언제까지 의심만 할 것인가 조회 : 288
증권가속보3 (1.241.***.216) 작성글 더보기
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2017/10/26 08:06
 
3분기 매출액 364억원, 영업이익률 40.1%로 최대 실적 기록
 
티씨케이의 2017년 3분기 실적은 매출액 364억원 (+54.6% YoY, +15.8% QoQ), 영업이익 146억원 (+93.2% YoY, +24.2% QoQ, OPM 40.1%)을 기록하였다. KB증권 추정치 매출액 330억원, 영업이익 128억원을 상회하는 호실적으로 판단된다. 실적 호조의 주요한 원인은 1) Applied Materials와 Lam Research향 SiC 부품 매출액의 예상 상회, 2) 고마진의 SiC 비중 증가에 따른 이익률 개선, 3) 증설라인의 수율 안정화에 따른 원가율 개선 등으로 분석된다.
 
4분기 매출액 367억원, 영업이익 137억원으로 호실적 지속

4분기 실적은 매출액 367억원 (+68.4% YoY, +0.7% QoQ), 영업이익 137억원 (+128.2% YoY, -6.5% QoQ)으로 호실적이 지속될 것으로 전망된다. SiC 부품의 수주가 지속되고 있어 가동률이 95% 이상으로 유지될 것으로 전망된다. 연말 재고 자산 상각 및 성과급 지급 등의 일회성 비용을 감안하여도 전년동기 대비 큰 폭의 성장세가 예상된다.

해묵은 경쟁사 진입 우려, 이제는 실력을 인정할 때

티씨케이의 주력 아이템인 반도체용 SiC부품 시장은 공급이 절대적으로 부족한 시장이다. SiC 부품은 고객사 입장에서 생산성과 수율을 동시에 올릴 수 있는 대안이지만 생산이 까다롭기 때문이다. 반도체 선폭이 미세화되면서 사용되는 플라즈마의 출력이 증가하고, 3D NAND의 도입으로 식각공정의 빈도가 증가하면서 관련 수요가 급증하고 있는 상황이다.

티씨케이의 현재 주가는 경쟁사 신규진입에 대한 우려가 과도하게 반영되어 있는 것으로 판단된다. 국내외 다수의 업체가 SiC 부품 시장에 진입을 모색한지 1년 이상 경과한 현재까지도 뚜렷한 성과를 나타내지 못하고 있다. 동 기간에 티씨케이의 매출액과 영업이익률은 오히려 큰 폭으로 개선되고 있다.
 
투자의견 BUY, 목표주가 65,000원 유지

티씨케이에 대하여 투자의견 BUY, 목표주가 65,000원을 유지한다. 1) 최종 수요처인 반도체 산업의 미세화, 다단화 경향에 따라 생산성 향상에 영향을 미치는 SiC 제품에 대한 수요가 공급을 초과하고 있는 상황이고, 2) 기술적 우위를 바탕으로 과점공급자로서의 지위와 3) 다변화된 고객사를 확보하고 있기 때문이다. 또한, 반도체 라인이 가동되는 한 꾸준히 사용되는 소모품 성격을 지니고 있어 안정적 성장과 고마진 유지가 가능할 전망이다.

KB 성현동



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