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[심텍(222800)] 믿고 보는 4분기 조회 : 291
증권가속보3 (1.241.***.216) 작성글 더보기
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등급 대감
2017/10/30 10:13
 
하반기는 강한 계절성이 반복된다. 3분기가 시작이었는데, 그 폭은 조금 기대에 미치 지 못했다. 주력인 MCP, 서버용 모듈PCB, SSD 모듈PCB가 실적 개선을 이끌었다. 4분기는 스마트폰 신모델 효과에다가 FC-CSP의 신규 수요처 발굴 영향이 더해질 것이다. 심텍홀딩스 대상으로 상환우선주를 발행하는 유상증자 공시를 함께 했는데, 내년 일본 자회사 잔여 지분 취득 목적이고, 일본 자회사가 실적 호조와 함께 동사 기업 가치에 기여할 것이라는 점에서 우려하지 않아도 될 것이다.


3분기 계절적 호전, MCP 기대 이상

3분기 영업이익은 116억원(QoQ 46%, YoY 1%)으로 계절적으로 크게 호전됐 으나 시장 기대치에는 소폭 미흡했다. 1) 주력인 MCP가 스마트폰용 NAND 메모리 수요 강세에 힘입어 예상보다 매출이 크게 늘었고, 2) Big Data, Cloud, AI Trend 속에서 서버용 모듈PCB 매출의 호조세가 이어졌으며, 3) 상 반기에 일시적으로 정체됐던 SSD 모듈PCB가 재차 높은 성장세를 보여줬다. 
반면에 PC향 BOC와 모듈PCB는 수요 약세 영향이 불가피했다.

4분기 성수기 효과 기대, FC-CSP 큰 폭 신장

4분기는 다수의 스마트폰 신모델 출시 효과와 더불어 강한 계절성이 반복되 는 시기다. 4분기 영업이익은 174억원(QoQ 50%, YoY 6%)으로 예상된다.

고부가인 FC-CSP가 신규 수요처로서 중화권 비트코인 채굴 장비용 Logic IC 수요에 힘입어 매출이 큰 폭으로 증가하는 것이 특징적일 것이다.

3분기와 마찬가지로 MCP, 서버용 모듈PCB, SSD 모듈PCB 등 주력 제품군이 성장을 이끌며 제품 Mix가 향상될 것이다.

FC-CSP 등 패키지 기판의 앞선 기술력을 바탕으로 새로운 성장 동력인 SLP/SiP의 사업화를 준비할 계획이다.

상환우선주 발행은 일본 자회사 잔여 지분 인수 목적

실적 공시와 별도로 심텍홀딩스를 대상으로 200억원 규모의 상환우선주를 발 행하는 유상증자를 발표했다. 조달 자금은 단기적으로 재무구조 개선에 활용 되고, 내년 일본 자회사의 잔여 지분을 인수하는데 쓰일 것이다.

이번 상환우선주는 보통주로 전환되지 않는 비상장주식이며, 이론적으로는 주 당가치가 6.5% 희석될 여지가 있으나, 희석 비율이 크지 않고, 기간 내에 상 환하고자 하는 회사측의 의지가 강하다고 판단해 목표주가는 15,000원을 유 지한다.

동사가 일본 자회사의 잔여 지분을 인수해 연결 실적 대상에 포함시키는 시점에는 일본 자회사의 실적 호조와 더불어 동사 기업 가치 개선에 기여할 것으 로 기대된다.

키움 김지산



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