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[대봉엘에스(078140)] 부진한 3Q17E 예상, 그러나 최악은 지났다 조회 : 354
증권가속보3 (1.241.***.216) 작성글 더보기
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2017/10/31 10:39
 
3Q17E, 전분기 대비 회복하나 전년 대비는 여전히 부진할 전망 

3Q17E 동사의 매출액은 170억원(-1.6%YoY, +7.7%QoQ), 영업이익 24억원(-
14.0%YoY, +26.4%QoQ), 지배주주순이익 18억원(-12.6%YoY, +22.8%QoQ)으로 전년 동기 대비 여전히 부진할 전망이다. 물론 3분기가 계절적인 비수기임에도 불구하 고 부진했던 2Q17 실적과 비교했을 때, 전분기 대비 바닥에서 회복되는 실적을 보인다 는 점은 긍정적이다. 그러나 3분기에 아직까지 전방업체의 실적 부진으로 올해 영업이 익 역성장은 불가피해 보인다. 따라서 추정 EPS 하향 조정에 따라 동사에 대한 목표주 가를 기존 19,700원에서 15,800원(12MF EPS 816원에 목표 P/E 19.4배 적용)으로 하향한다.

연결종속 자회사인 피엔케이피부임상연구센터는 여전히 고성장
 
동사 매출에서 화장품 원료 비중은 약 50%, 의약품 원료 35%, 사료 및 식품첨가물이 15%를 차지하고 있으며 연결 자회사로 피엔케이피부임상연구센터(지분 83.3%), 코셀 러코리아(지분 75.25%)가 있다. 코셀러코리아는 판매 부진으로 올해 2분기 누적 매출 액은 전년 동기 대비 20.3% 감소했으며 적자도 확대된 상태이다. 하지만 피엔케이의 17년 2분기 누적 매출액과 영업이익은 각각 +24.5%YoY, +26.2% YoY 고성장 했으 며, 향후 화장품 제조기업의 꾸준한 증가세로 3분기와 내년에도 꾸준한 실적 우상향이 전망(영업이익률 약 50% 이상)된다. 참고로 동사(인천 1,2공장, 제주도 공장 보유)는 16년 1공장의 화장품 설비를 연간 2,500톤→4,500톤으로 확장했으며 제주도에 연 600톤의 설비를 보유하고 있다.

부진한 3Q17E, 그러나 최악은 지났다 

2018년 동사의 매출액은 749억원(+9.8%YoY), 영업이익 112억원(+11.8%YoY), 지 배주주순이익은 92억원(+14%YoY)가 전망된다. 바닥을 지나 2018년에는 정상화되는 구간이 예상된다. 3Q17E에 2Q17대비 소폭 회복하는 조짐이 보이는 이유도 사드 영향 으로 2분기에 급감했던 주요 고객사의 restocking 수요가 3분기부터 다시 회복될 전망 이기 때문이다. 동사의 주가는 올해 2분기 전후로 고점 대비 약 30% 하락했다. 3분기 에 전년 동기 대비 여전히 부진한 실적이 예상된다는 점은 아쉽지만 2017년E 동사의 P/E는 12.7배, 2018년E P/E는 11배로 동종업체 대비 저평가 되있다.

이베스트 최주홍



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