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[석유화학/정유] Weekly Monitor: 등/경유 중심의 정제마진 반등. 정유주 저점 조회 : 1076
증권가속보3 (116.37.***.133) 작성글 더보기
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2017/11/20 08:01
 

[석유화학/정유] Weekly Monitor: 등/경유 중심의 정제마진 반등. 정유주 저점 매수 추천 


□ 석유화학(Overweight): 1Q18 반등을 대비해 주가조정이 큰 업체를 중심으로 매집하는 전략 추천


▶ 납사(↓): 납사가격 584.9$ 기록하며 WoW -19.5$(-3.2%) 하락. 6주 만에 하락 반전

▶ 에틸렌(↓) / 프로필렌(↑) / 벤젠(↑) / SM(↓): 에틸렌(-5$, -0.4%), 프로필렌(+2$, +0.2%), 벤젠(+1$, +0.1%), SM(-8.5$, -0.7%)

▶ 합성수지(↗): HDPE(+10$, +0.8%), LDPE(보합), LLDPE(보합), PP(+5$, +0.4%), PVC(-40$, -4.5%), ABS(+10$, +0.5%)

▶ 고무체인(↘): BD(+35$, +3.7%), SBR(-80$, -4.8%), 천연고무(-36$, -2.5%). BD 5주 만에 반등. SBR 1주 하락. 천연고무 2주 하락

▶ 화섬체인(↗): PX(보합), PTA(+10$, +1.5%), MEG(-20$, -2.2%), PET Bottle(+6$, +0.6%), 면화(+0.31 cent/lbs, +0.4%)

- PX 1주 보합. PTA 3주 상승. PET 4주 상승. MEG 1주 하락. 중국 폴리에스터/PTA 가동률 89%, 70%로 높은 수준 지속


▶ 페놀체인(↑): 페놀(+10$, +1.0%), 아세톤(+45$, +6.2%), BPA(+150$, +12.4%). 페놀 2주 상승. 아세톤/BPA 1주 상승

▶ 가소제체인(↗): OX(+13$, +1.7%), 2-EH(+10$. +1.0%), PA(보합), DOP(+20$, +1.8%). OX 3주 상승. 2-EH/DOP 1주 상승. PA 1주 보합

▶ 기타(↘): 카프로락탐(-50$, -2.4%), 가성소다(+25$, +3.4%), ACN(-35$, -1.8%). CPL 2주 하락. 가성소다 11주 상승. ACN 1주 하락

▶ 총평:

1) 납사 하락에도 불구 제품가격은 견조. 눈에 띄는 상승 품목은 BD와 페놀체인(페놀/아세톤/BPA)이며, 하락 품목은 PVC 


2) PE/PP는 지난 주와 비슷한 강보합세. 반면, 중국 LLDPE/PP 선물가격은 약보합 


3) BD 반등은 생산업체의 공급 조절에 따른 영향. 단기적으로 중국 합성고무 재고 레벨이 높기 때문에 의미 있는 반등은 합성고무 재고가 하락하는 시점부터 나타날 것. 다만, 합성고무 마진은 작년과 5년 평균 수준을 상회하는 견조한 흐름 유지 중. 전방 수요 개선 영향이라 판단함 


4) 페놀체인 또한 전방 에폭시업체(국도화학)와 원재료 ECH제조업체(롯데정밀화학)의 실적 개선 감안 시 Bottom Out의 시그널이 지속 포착됨 


5) 4Q17 화학업종 투자전략은 1Q18의 주가 반등을 대비해 주가 조정이 큰 업체를 중심으로 저점 매수하는 구간. 1Q18의 주가 반등을 노린 Top Picks는 롯데케미칼, 대한유화, 금호석유


□ 정유(Overweight): 등/경유 중심의 정제마진 반등. 정유주 저점 매수 추천

▶ 유가(↓): WTI 56.55$/bbl(선/ -0.2$/bbl, -0.3%), Dubai 59.66$/bbl(현/ -2.4$/bbl, -3.9%)

▶ 정제마진(↑): 평균 복합정제마진 9.0$/bbl(WoW +0.4$/bbl)으로 3주 만에 반등. 등/경유 중심으로 뚜렷한 반등

▶ 미국 정유사 가동률 91.0%(WoW +1.4%p) 기록. 중국 Teapot/국영 가동률 각각 64.7%(WoW +1.2p%)/76.7%(WoW 유지)

▶ 총평:

1) 정제마진 3주 만에 반등. 등/경유 중심 상승. 동절기 진입에 따른 등/경유 수요의 본격적인 회복 영향으로 판단 


2) 특히, 미국의 등/경유 재고는 4주 연속 하락하며 5년 평균을 하회하고 있음. 미국 및 유럽/라틴아메리카 등 인접국의 수요 개선 영향으로 판단. 반면, 미국 정제설비 가동률은 현재 91%로 태풍 하비 이후 급속히 정상화되며 과거 동기보다 높음. 즉, 태풍 하비의 여파가 완전히 소멸된 이후에도 미국 등/경유 재고는 지속적으로 하락한 셈 


3) 11월 말부터 등/경유 중심의 정제마진 반등 전망. 최근 정제마진 약세 등 영향으로 정유주 주가 하락폭 과대. 정제마진 반등과 4Q17 호실적을 감안한 정유주 Bottom Fishing 추천. Top Picks는 S-Oil, SK이노베이션

하나 윤재성




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