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[영풍(000670)] 자회사 우려로 주가급락 조회 : 341
증권가속보3 (1.241.***.216) 작성글 더보기
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등급 대감
2017/12/05 10:04
 
하한가 기록한 인터플렉스 주가와 연동해 영풍 주가도 -14.6% 급락

전일 영풍의 연결자회사 인터플렉스의 주가가 FPCB 품질관련 우려로 하한가로 급락해 인터플렉스 지분을 보유하 고 있는 계열사인 코리아써키트 -22.1%, 영풍 -14.6% 급락


영풍이 직접 보유한 인터플렉스 지분율은 10.9%에 불과하나 인터플렉스 지분을 31.8% 보유한 최대주주 코리아써 키트를 영풍이 36.1% 보유해 인터플렉스는 코리아써키트에는 지분법적용 자회사, 영풍에게는 연결대상 자회사 

자회사 지분가치 중 인터플렉스 등 IT 자회사가 차지하는 비중은 미미

영풍의 상장 자회사는 고려아연과 IT 3사(인터플렉스, 코리아써키트, 시그네틱스) 등 총 4개사로 구성됨

12/4 기준 각 상장 자회사의 시가총액과 영풍의 지분율을 감안한 지분가치는 각각 고려아연 2조 4,320억원, 인터 플렉스 1,150억원, 코리아써키트 1,210억원, 시그네틱스 380억원으로 총 합계는 2조 7,060억원

상장 자회사의 지분가치의 약 90%는 고려아연이 차지, 인터플렉스와 코리아써키트의 지분가치는 각각 약 5% 수준. 즉 전일 인터플렉스와 코리아써키트의 주가 급락으로 인한 자회사가치 변동은 전체가치의 2~3% 수준에 불과

상장 4개사를 제외한 기타 비상장 자회사의 3Q17기준 장부가 합계는 660억원으로 이를 자회사 가치에 포함시킬 경우 자회사가치 합계는 2조 7,720억원으로 인터플렉스와 코리아써키트의 비중은 좀 더 낮아짐 

과도한 주가하락을 매수기회로!

3Q17말 기준 영풍의 영업가치는 약 6,650억원으로 추정. 12/4 기준 자회사 가치를 30% 할인해도 1조 9,400억원

따라서 영업가치와 30% 할인을 감안한 자회사가치를 합한 영풍의 Sum of the parts 가치는 2조 6,050억원. 현재 영풍의 시가총액 1조 8,880억원은 Sum of the parts 가치대비 약 28% 저평가된 상황임

전일 인터플렉스 주가와 연동한 영풍 주가급락은 영풍의 가치산정에서 인터플렉스가 차지하는 미미한 비중을 감안 시 과도하다고 판단하며 매수기회라고 판단함. 목표주가 145만원과 투자의견 BUY 유지 

대신 이종형



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