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[디엠씨(101000)] 조코위의 인도네시아를 등에 엎고 빅 점프 노린다! 조회 : 446
증권가속보3 (1.241.***.216) 작성글 더보기
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2017/12/06 10:16
 
해상 크레인 전문업체인 디엠씨는 17년부터 육상크레인 시장 진출을 시작하였고 최근 11월에는 인도네시아 항만관리 프로젝트 관련 크레인 시장에 (초기 목표 가능 수주 400~1000억, 이후 추가 지속 기대) 도전장을 냈다. 17.3Q누계 매출 728억, 14억 영업손실의 부진을 뒤로 하고 18년도에는 2000억 이상의 매출을 노려 볼 것으로 예상한다. 구조조정도 마쳤고 자회사도 턴어라운드 가능성을 보이며 자산매각으로 부채 상환도 18년 여름이전 가능한 시나리오이다. 최근 유가 상승도 조선업계의 전반적인 수주 증가 추세도 (실적은 18년 중반 이후 가시화 전망) 동사의 턴어라운드와 빅 점프에 도움이 될 것으로 기대한다. 주가 업사이드가 커 보인다. 
 
 
* 개요: 크레인, 해상에서 육상까지

육상.해상 크레인 업체. 국내 크레인 시장 51%로 1위 (2위 오리엔탈 정공 (33%)는 워크아웃, 비상장사 T사가 13%). 주요 고객사는 현대중공업/미포조선, 삼성중공업 등.  04년 설립, 220명 임직원 (설계 60여명).  디엠씨는 유압방식 설계부터 제작,납품 등 total process. 생산 리드타임 6개월~ 1년. 
 
* 인도네시아 프로젝트: Barta (국영기업) MOU 잠재력+인프라투자 방향성 

인도네시아 110개 항만 관리 프로젝트 (총 10조 규모 이중 40%인 4조가 크레인용)향 크레인 시장 잠재력에 도전. 1.5조는 3~5년내, 2.5조 5~10년내 진행 기대.  관련 Barta (국영기업)과 최근 MOU 체결. 조만간 가시적 성과 기대.  
 
* 조코위 대통령의 임기중 SOC 공약 실행의지+ 유가 박스권 상향 상황은

디엠씨에 긍정적. 15년부터 소위 조코노믹스가 본격화 진행 중이고 17년 8월 16차 경제정책 패키지를 발표. 투자 허가 신청 간소화를 통한 투자 촉진이 초점. 17년 상반기 국영기업의 Capex는 전력, 원유, 가스, 통신 중심으로 yoy 40.5% 증가. 18년 인도네시아 예산안에서 인프라 예산은 yoy 5.5%증가 (19년 대선 직전 인프라 집행 기대). 

* 실적 추정: 18년은 17년 대비 2배 이상 매출 성장 전망, PER 6배 이하 

-17년 실적은 안 좋을 것. 이슈는 연말~연초 변화할 성장성 부각 가능성임. 18년 1600억 (기존 사업포스코플랜택 300억 17년말~12월초 수주. total 10대 계획) + 인도네시아 첫 수주 400~600억 (6천만불/40대)=2000억 이상 수주/매출은 보수적일 듯 * 영업이익율 15%이상=> 순이익 225억이상, PER 6배 이하일 가능성 높아 보임. 부품/AS등 30~50억 정도/50%마진. 실적으로 보여주는 것은 18년 여름 경 예상되지만 인도네시아 비즈니스 진행속도에 따라 상반기 중 턴어라운드 및 jump도 가능해 보임. 
 
* 기타 변수: CB는 주식 유동성에 오히려 좋을 듯, 자회사 턴어라운드 예상, 자산매각/부채상환도 

-부채비율이 높은데 18년 상반기 내 상당부분 해소할 자산매각 계획 있음. CB 11.1백만주 (약 현 상장주식수의 30%선) 포함 1341억 시총. CB물량 대부분 2245~2745원 전환가 (대주주 60%이상 보유) 중 3.3백만주가 12월 8일부터 전환청구 가능한데 만약 출회되면 오히려 유동물량 증가로 긍정적일 것.  
 
- JPL (자회사 80% 지분)은 OLED mask frame등 OLED 관련 부품과 전기자동차용 파워모듈 히트싱크 개발/양산. 20억 투자=> 18년까지 총 100억투자 18년. 30억적자 (17년)에서 18년 200억이상 매출/20~25% 마진 기대 (LGD향 100억). 20~22년 IPO예정. LG전자와 같이 전기차용 18년 말부터~19년 (폭스바겐향) 100억 이상 매출 목표. 
 
- 온산공장 매각 예정 (18년 상반기 중) 평당 150~100만원 =800~600억 매각 금액 => 부채상환으로 예정. CB포함 800억 부채 대부분 커버.

골든브릿지 김장열



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