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[AP위성(211270)] 위성 제조 분야가 성장의 열쇠 조회 : 285
증권가속보3 (1.241.***.216) 작성글 더보기
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등급 대감
2017/12/13 08:10
 
위성 통신 응용 분야의 성장  
 
기존 주력 사업인 무선단말기 외 위성 통신 응용 분야는 1) 위성 데이터 통신을 이용한 선거관리 시스템, 2) 글로벌 IoT 시장을 겨냥한 지상/위성 겸용 칩셋, 3) Smart Grid 사업 등이 있다.  선거관리 시스템은 이라크에 납품하여 약 60억원의 매출을 기록했고, 시범사업을 펼치고 있는 러시아를 비롯한 콩고, 필리핀 등으로 향후 시장확대가 기대된다. 지상/위성 겸용 칩셋을 이용한 단말기는 자동차, 선박 등 물류 이동체에 대한 모니터링 효율화를 통해 시장 진출이 용이할 것으로 보이나, 출시 시기가 2018년 하반기로 예상된다. Smart Grid 사업은 한국전력의 배전자동화 시스템용 TETRA망 (망 분리 네트워크)을 위한 보안용 모뎀 칩을 납품 중이며 연간 약 20억원의 고정 매출을 기록하고 있다.  
 
위성 제조 분야의 성장과 리스크 요인  
 
위성 제조 사업은 최근 100억원 규모의 소형위성 개발 협약을 맺으며 위성 제조 분야의 성장을 예고했다. 향후 2018년 1월에 예상되는 400억원 규모의 군정찰위성 개발까지 수주가 이어진다면 위성 제조 분야의 매출확대가 본격화될 것으로 예상한다. 그러나 위성 제조 분야의 특성상 정부과제가 대부분이기 때문에 이익률 개선이 힘들고, 정부 정책의 변화에 따라 예산이나 일정이 급변할 수 있다는 점은 위성 제조 분야의 리스크 요인이다.  
 
2018년 실적은 위성 제조 분야의 신규 수주가 관건  
 
2017년 3분기 실적은 매출액 79억원 (+84% QoQ), 영업이익 8억원 (흑전)을 기록했다. 무선단말기 계약 (Thuraya)에 대한 납품이 이루어졌기 때문이다. 2017년 4분기 매출액은 무선단말기 납품 (Thuraya)과 선거관리 시스템 (이라크, 미루시스템즈)의 매출인식으로 190억원 수준을 기록할 것으로 예상된다. 2018년 예상 실적은 위성 제조 분야가 군정찰위성 사업 등의 신규 수주 모멘텀을 이어갈 경우, 매출액 500억원 (+43% YoY), 영업이익 75억원 (+114% YoY)으로 대폭 개선될 것으로 전망한다. 다만 현 주가는 2018년 예상 실적 기준 밸류에이션 메리트는 높지 않은 것으로 보여진다. 

KB 남대종



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