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[AP위성(211270)] 시선집중! 조회 : 1234
증권가속보3 (1.241.***.216) 작성글 더보기
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2017/12/14 09:59
 
▶ 강력한 수주/실적 모멘텀 있다, 기술력 확실하다. 사업확장 가능성도 있다 
 
<시선집중 1: 강력한 실적 모멘텀> 

17년 330~350억 매출, 연말-연초 수주/계약등 사업진척 추가 확인과 함께 18년 실적 빅 점프 기대감이 높아질 전망이다. 매출은 yoy 50%가까이 증가한 500억, 영업이익 75억, 순이익 60억. 18년에는 달탐사 아리랑 위성 7호 탑재체, 군정찰위성 관련 등 인공위성부문 300억+단말기 200억이 기본이 될 것으로 예상한다. 인공위상 단말기 일부 교체 수요 발생 가능성 (18년말~19년 상반기)과 스마트그리드와 M2M 관련 제품군의 잠재 성장까지 실현된다면 추가적 보너스가 될 것이다. 이러한 전망이 실현되면 도달가 능한 주가 수준은 18년 PER 25~30배 수준인  예상되고 도달 가능주가는 1500~1800억까지 가능할 것으로 기대한다 (25~50% 업사이드). 
 
주요 사업은 크게 2가지이다: 인공위성 본체/탑재체 (18년 예상 기준 매출 비중 64%)와 투라야 (Thuraya, 두바이 소재 위성통신 사업자)를 통한 위성통신단말기 (비중 36%). 17년  주요 수주 현황은  다목적 실용 위성 7호 탑재체 기기처리장치 (17년 4월~21년 12월), 시험용 달궤도선 본체 전장품 (17년 5월~18년 12월), 가장 최근 공시한 성능검증 위성 개발 (17년 11월~20년 12월)이다.  위성통신단말기는 06년부터 두바이 소재 투라야에 누계 2억불 규모를 독점 공급해오고 있다(연간 4~7만대 규모로 추정). 투라야는 2개의 정지궤도위성으로 유럽/아프리가/아시아/호주 지역 서비스중이며 단말기 기준 글로벌 6% 점유하고 있다.  
 
<시선집중 2: 무엇보다 기술력이다.>  

기술력의 원천은 인재이다. 2000년 6월 아리랑 1호 개발 (한국항공우주연구소) 을 책임졌던 류장수 대표 와 현대전자 위성사업부 출신 연구원들이 그 주인공이다. 144명의 임직원중 연구개발에 99명이 몰두하 고 있다. 17년에만 연구인력이 20여명 증가했고 18년에도 10여명 추가될 것으로 예상한다. 사업전망이 좋거나 구체적으로 기대할 만한 것이 있다는 반증으로 볼 수 있다.기술력의 두번째 근거는 동사가 11년 에 개발한  Gemni 위성통신칩이다. 기저대역모뎀 시스템온칩 개발기술로 위성통신 (GMR Protocol Stack) 및 주파수공용토신 (Tetra Protocol stock) 기술이 적용되어 있다. 전세계에는 이러한 칩은 5개 업체만 보 유하고 있다 (Qualcomm, Motorola, Huges, 인도의 Sasken, AP위성).  
 
<시선집중 3: 기술의 잠재 확장성> 

지상망과 위성망 겸용 M2M/IOT관련 제품 개발로 자동차, 선박등 물류 이동체 관련 감시.제어 분야로의 진출 가능성, 스마트그리드로의 진출등 기존 기술의 확장성은 아직 드러나지 않았지만 잠재력은 충분해 보인다.  한가지 동사의 주가에 있어서 아쉬운 점은 거래량이 많이 제한적 (주식 유동성 부족)이라는 점이다. 유 통물량증가를 위한 회사측의 적절한 Action을 기대하며 현재 지급되지 않는 배당금도 시장이 이해할 수 있는 수준이 지급된다면 향후 보다 주가를 안정적으로 제대로 평가받는 데 긍정적 요인이 될 것이다. 

골든브릿지 김장열



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