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[IT] 먼저 하나머티리얼즈(OEM 시장), 뒤따를 SKC솔믹스(교체용 시장) 조회 : 978
증권가속보3 (1.241.***.216) 작성글 더보기
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2017/12/26 09:28
 
[김장열의 SEE-IT Note]


하나머티리얼즈 (166090.KQ) 시총 3307억, 주가 34,900원 
=Capa 부족상황 (2개월씩 밀린 주문)=  
 
18년 50% 성장 가능성 실리콘 소재부품 (Electrode, RIng 등) 업체인 하나머티리얼즈는 4Q 300 억 소폭 상회 매출에 70 억 후반 수준 영업이익이 예상된다. 17 년 매출 1000 억 영업이익 230 억 수준의 컨세서스 기대치 부합할 전망이다. 18 년은 매출 성장 50% (신제품 효과 포함: N2O 가스, 18 년 5 월 양산 예정 Capa 100 억추가로 150 억 매출+ SiC 30~50 억 매출)한 1500억 수준 가능할 전망이다. 
 
레버리지 원가 구조 Capa 증가및 인력 충원으로 비용 증가 요인이 있다. 하지만 재료비 비중이 15%이하에 불과해서 매출 증가시 이익증가 레버리지 효과가 큰 원가구조를 갖고 있다. 따라서, 영업이익률 또한 20% 초반대도 최소한 유지될 전망이다. 
 
50% 성장에 PER 10 배라면... 상승여력 유효 주가는 지난 2 개월간 약 20% 상승, 고점 11 월 말 경 고점 3.84 만원대비 10% 조정 받은 상태이다. 17 년 컨센서스 PER 16.3배, 18년 yoy EPS 50% 수준 상승 예상에 PER 10배인 것으로 추정된다.  
 
기업 개요 07 년 설립. Si (실리콘), SiC (실리콘 카바이드) 소재의 Electrode, RIng, 공정용 특수 가스등 공급. 주요고객은 TEL, AMAT, 세메스이고 주요 주주는 하나마이크론 54.2%, TEL (도쿄일렉트론) 19.5%. 
 
용어 설명 Electrode: 식각장비 상단에 위치 미세구멍사이로 가스를 통과시 웨이퍼 표면에 균일하게 분사하는데 도움을 주는 역할 
 
RIng: 식각장비 하단에 위치, 정전척 (웨이퍼 고정장치)을 보호하고 일렉트로드를 통과한 가스에 의해 형성된 플라즈마가 정확한 위치에 모이도록 하는 역할 

SKC 솔믹스 (057500.KQ) 시총 2927억, 주가 4760원 
=이유있는 투자, 효과 본격화는 18년 하반기부터= 
 
17년<18 년<19년 성장 잠재력 가시화 신규라인 투자시점의 장비업체와 (예: 하나머티리얼즈) 달리 소자업체와 장비업체간의 warrant 기간 (통상 1 년) 종료 후 교체용 시장의 공급업체 이다(국산화용-국산화율 약 30% 전후). 따라서, 17 년보다는 <18 년<19 년으로 갈 수록 성장잠재력이 높아질 것으로 예상되는 업체이다. 주가는 17 년 하반기 내 4500~6000 원의 박스 권 흐름이다. 11월말 고점 5940원 대비로는 20%하락했다. 17년 컨센서스 PER 13.5배, 18년 이익증가 30% PER 10.5배이다. 
 
18년 20~30% 성장, 19 년 본격 레버리지 효과 17 년 매출은 1300 초반에 영업이익률은 18%로 컨센서스 243 억에 부합 할 것으로 예상된다. 18 년은 1600 억대 매출에 300 억 이상 영업이익을 기본 목표로 시작할 것이다. 매출 20~30% 성장이다. 17 년 10 월 발표한 18 년 6월까지 219억 투자 (Si 115억, Quartz 104억)에 이어 AL203 (알루미나), SiC (삼성 평택2 라인향 국산화 진입)등 18 년 하반기~19 년으로 갈 수록 성장 가시성이 높아질 전망이다. 핵심고객과의 교감과 자신감 없이 진행될 수 없는 투자/성장 사이클 진입이다. 19 년은 기본적으로 1900 억~2000 억까지 매출 성장 가능성이 열려있다. 아울러 고정비 효과가 본격 발휘될 것이다. 
 
골든브릿지 리서치 센터장 김장열



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