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[한국타이어월드와이드] 안정적 사업구조와 Valuation 매력 조회 : 144
증권가속보2 (61.33.***.123) 작성글 더보기
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등급 장군
2017/12/27 07:51
 

순현금 증가가 동사 미래성장 잠재력. 사업다각화(M&A 등) 또는 주주환원정책 변화의 가시화 등이 본격적인 주가상승(할인요인 해소) 필요조건


▶ 2018년 양호한 실적예상. 중장기 성장 잠재력 가시화 기대


동사에 대한 Buy 투자의견 유지. 한국타이어 실적전망 하향 및 주가하락 등을 반영해 목표주가(가치합산)는 25,000원(기존 26,500원)으로 하향. 그러나 현 주가는 2018E PER 7.6배, PBR 0.5배로 Valuation 매력(주가 하방 경직성) 보유한 것으로 판단


기존대비 실적 전망치를 하향조정 했지만, 2018년 매출액과 영업이익은 각각 9,043억원(+8.5% y-y), 2,772억원(+21.4% y-y)으로 연간 최대 실적 전망. 1) 주요 자회사인 한국타이어 실적이 4분기를 저점으로 분기별 회복세 예상되고, 2) 아트라스 BX의 안정적인 실적 성장세, 3) 한국타이어 지분율 확대에 따른 매출액(지분법 평가이익) 증가 등을 예상하기 때문


한국타이어 지분 추가매입으로 2017년 순현금은 2,190억원으로 전년대비감소전망. 다만, 지주부문의 안정적 현금유입(배당, 브랜드로열티)과 아트라스BX의 현금창출 능력 고려시 이후 순현금 규모 확대 추이 지속될 전망


▶ 4분기 Preview: 한국타이어 실적부진 영향 Vs 한국타이어 지분 추가매입


4분기 매출액과 영업이익은 각각 2,145억원(+1.9% y-y), 614억원(+38.2%y-y)으로 컨센서스 하회전망. 한국타이어의 실적부진예상(미국공장 안정화 지연 및 금산공장 일시적 가동중단 영향)에 따라 기존 전망치 대비 영업이익 하향요인 발생


동사는 12월 22일 한국타이어 지분을 대주주인 조양래 회장으로부터 추가취득(취득금액 약 3,240억원, 지분율 4.8%)했음. 이에 따라 한국타이어에 대한 지분율을 30%(기존 25.2%)로 확대. 지분취득 목적은 상장 자회사에 대한 의무지분 보유율 확대 가능성에 대비한 선제적 대응 차원
 

NH 조수홍




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