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[현대비앤지스틸] 니켈 가격 상승의 수혜 조회 : 328
증권가속보2 (61.33.***.123) 작성글 더보기
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등급 장군
2018/01/11 07:50
 

수요 확대 및 공급 이슈로 2018년 니켈 가격은 전년대비 상승할 전망. 니켈 가격의 상승에 따라 스프레드의 확대 및 보유 재고 효과로 매출액 증가와 수익성 개선이 기대됨


▶구조적인 가격 상승이 기대되는 니켈


니켈은 2017년 하반기 이후 우-상향 추세를 형성 중. 작년 연평균 10,411달러/톤을 기록한 니켈 가격은 2018년에는 20.1% 상승하여 연평균 12,500달러/톤으로 전망함. 1월 중 발표 예정인 트럼프 대통령의 미국의 인프라 투자 계획은 비철금속 가격 상승의 기대요인. 또한 글로벌 경기개선으로 스테인리스 강판의 견조한 수요와 친환경차 확대 정책으로 전기차향 황산 니켈 수요 확대는 니켈 가격 상승을 견인할 전망. 공급적인 측면에서도 INSG(국제니켈연구그룹)는 2018년 글로벌 니켈은 수요대비 5.3만톤 공급 부족을 예상함


현대비앤지스틸이 생산하는 스테인리스 냉연강판의 가격은 원재료인 스테인리스강 스크랩, 페로니켈 및 페로크롬의 가격과 연동됨. 이 중 원가에서 60%이상을 차지하는 니켈과 동사의 주가는 상관관계(2014년 이후 93.4)는 매우 높음. 하지만 2017년 4분기 +9.5% 상승한 니켈 가격은 비철금속 섹터의 하락(-4.5%)과 완성차 업황 악화로 주가와의 괴리율이 확대됨


▶낮아지고 있는 Captive 매출과 매력적인 Valuation


2018년 매출액 8,899억원, 영업이익 456억원 전망. 현재 주가 기준 PER 6.0배, PBR 0.48배로 타 비철금속 기업 대비 저평가. 저평가의 주요 요인은 현대차그룹을 통해서 발생되는 매출임. 하지만 현대차그룹향 매출액 비중은 2015년 33.5% → 2016년 29.8% → 2017년(E) 27.1%로 지속적으로 감소 중. 또한 Captive를 제외하고도 스테인리스 냉연은 기계, 가전등에 범용으로 사용되므로 국내 소비 경기 개선 및 니켈 가격상승에 따라 실적 추정치 상승 뿐 아니라 Valuation Re-rating 기대

 
NH 이현동




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