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[투데이리포트]삼성카드, " 안타까운 결정. …" MARKETPERFORM-대신증권
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| 대신증권에서 26일 삼성카드(029780)에 대해 " 안타까운 결정. 투자의견 하향 "라며 투자의견을 'MARKETPERFORM'로 제시하였고, 아울러 목표주가로는 42,000원을 내놓았다. 대신증권 최정욱 애널리스트가 동종목에 대하여 이번에 제시한 'MARKETPERFORM'의견은 대신증권의 직전 매매의견인 '매수(유지)'에서 한단계 내려앉은 것이고 반면에 작년 연말의 매매의견을 기준으로 볼때에도 역시 '매수'의견에서 'MARKETPERFORM로' 레벨다운된 것이다. 그리고 최근 분기내 발표된 전체 증권사 리포트의 컨센서스와 비교를 해볼 경우에 오늘 발표된 투자의견은 전체의견 대비해서 비교적 낮은 수준으로 평가되는데, 이는 동종목에 대한 기대감을 다소 약하게 표현한 것으로 분석되고 있다. 목표주가의 추이를 살펴보면 최근 두차례 연속 목표가가 하향조정되고 있는데 이번에 조정된 폭이 이전보다는 줄어든 모습이다. 또한 전일 종가 기준으로 볼때 동종목의 현주가는 이번에 제시된 목표가 대비 4%의 추가상승여력이 있다는 해석이 제시되고 있다. |
| ◆ Report briefing 대신증권에서 삼성카드(029780)에 대해 " 삼성카드는 전일 공시를 통해 주당 1,500원의 현금 배당을 공시. 현금 배당성향은 44.9%로 기존 우리 예상치인 63%(주당 2,100원)을 크게 하회. 물론 자사주 매입 2.5%를 병행하기 때문에 자사주 매입을 포함한 배당성향은 75% 수준이지만 2016년에 매입한 자사주를 현재 까지 보유하고 있는 점 등을 감안할 때 금번에도 소각을 위한 매입으로 보기는 어려운 편 - 현금 배당은 3년째 주당 1,500원에서 벗어나지 못하고 있고, 2010년 1.2조원의 순익 시현 당시에도 주당배당금이 1,500원이었다는 점을 감안하면 앞으로도 현금 배당이 의미있게 늘 어나기는 쉽지 않을 것으로 판단. 우리는 2017년에는 동사의 배당정책이 상당히 의미있게 변화될 것으로 기대해 왔고, 현금 배당성향 상향이 단기 뿐만 아니라 중장기적으로도 주주가 치를 제고하는데 크게 기여할 것으로 판단해 왔는데 참으로 안타깝고 실망스러운 결정 - 삼성생명 71.9% 보유 및 기존 자사주 5.4% 등 유동주식수가 매우 적어 2.5%의 추가 자사 주 매입 결정이 한동안 주가를 방어하는 역할을 할 수는 있겠지만 그 효과는 일시적일 전망 "라고 분석했다. 또한 대신증권에서 "투자의견을 시장수익률로 하향하는 이유는 1) 기대했던 현금배당 확대 정책이 무산되면서 배당투자매력이 소멸될 것으로 예상되고, 2) 향후에도 배당성향이 크게 상향되기는 어려울 것으로 보여 향후 배당 전망치를 낮추고 이에 따른 ROE 하락 효과를 반영했으며, 3) 7월부 터 시행되는 소상공인 카드수수료 경감 효과와 금리 상승에 따른 조달비용 증가 영향 등을 반영해 2018년 이후의 이익추정치를 하향했기 때문. 이익추정치와 더불어 지속가능 ROE도 소폭 하향적용하고 목표주가를 46,000원에서 42,000원으로 8.7% 하향 - 목표주가는 2017년 추정 BPS 대비 목표 PBR 0.7배를 적용해 산출(지속가능 ROE 6.2%) "라고 밝혔다. 한편 " 4분기 순익은 전년동기대비 19.7% 증가한 786억원으로 우리예상치에 정확히 부합 현 정부의 카드사 수수료율 인하에 대한 강경 기조가 거듭 확인되면서 7월부터 시행되는 소 상공인 카드수수료 경감 효과와 2018년말 예정된 원가재산정 작업에 따른 수수료율 추가 인하 영향도 만만치 않을 전망. 또한 시중금리 상승세도 지속되고 있어 이를 감안해 2018년 이후의 이익추정치를 하향. 2018년 순익은 3,590억원으로 2017년 대비 7.1% 감익 예상 "라고 전망했다. |
| ◆ Report statistics 대신증권의 동종목에 대한 최근 1년동안의 투자의견은 전체적으로 조금 하향조정되고 있다. 목표주가는 2017년11월 73,000원까지 높아졌다가 2017년6월 46,000원을 최저점으로 목표가가 제시된 이후 최근에 42,000원으로 새롭게 조정되고 있다. |
| 한편 증권정보제공 업체인 씽크풀에 따르면 동사에 대한 컨센서스는 '매수'이고 목표주가의 추이를 살펴보면 직전에 한차례 상향조정된 후에 이번에 다시 목표가가 전저점보다 더 낮게 조정되면서 전체적으로는 하향추세가 계속 진행되는 추세이다. |
<컨센서스 하이라이트> |
| 컨센서스 | 최고 | 최저 | |
| 투자의견 | 매수 | 매수 | MARKETPERFORM |
| 목표주가 | 46,143 | 52,000 | 42,000 |
| *최근 분기기준 |
| 오늘 대신증권에서 발표된 'MARKETPERFORM'의견 및 목표주가 42,000원은 전체 컨센서스 대비해서 비교적 낮은 수준으로 동종목에 대한 기대감을 다소 약하게 표현한 것으로 풀이되며 목표가평균 대비 9%정도 미달하고 있는 것으로 집계되었다. 참고로 최근에 목표주가를 가장 공격적으로 제시한 신한금융투자에서 투자의견 '매수(유지)'에 목표주가 52,000원을 제시한 바 있다. |
| <대신증권 투자의견 추이> | <최근 리포트 동향> | ||||||||||||||||||||||||||||||||||||||
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