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[신한금융지주] 18년을 대비한 선제적 비용 처리 조회 : 45
증권가속보3 (1.241.***.216) 작성글 더보기
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등급 대감
2018/02/08 08:04
 
신한지주의 4분기 순익은 시장 컨센서스를 58.8% 하회. 이는 대규모 충당금 적립과 상각 그리고 희망퇴직에 따른 판관비 상승이 있었기 때문. 18년을 대비한 선제적 대응이라고 판단됨. 이자이익은 성장세가 이어지고 있고, 자산건전성도 개선되면서 안정적 펀더멘털 이어지고 있음 


▶ 4분기 지배주주 순이익 2,115억원 (-65.4% y-y, -74.1% q-q) 

4분기 순익은 시장 컨센서스를 큰 폭으로 하회. 이는 대규모 충당금 적립과 상각 그리고 판관비 상승이 있었기 때문. 비자카드 매각익 1,309억원이 발생했음에도 일회성 비용이 커서 큰 효과를 보지 못했음. 대우조선해양 출자분 300억원을 상각하였고, 금호타이어와 동부제철충당금 적립액이 각각 312억원과 625억원이 발생. 딜라이브 관련 그룹 충당금 전입액도 1,740억원 발생. 판관비는 성과급 700억원과 은행과 카드 희망퇴직에 따른 비용 증가분 2,852억원이 반영됨. 자기앞수표 출연금 530억원도 발생. 그러나 이러한 주요 일회성 비용을 제외하면 세후 6,450억원의 순익을 기록하여 안정적인 펀더멘털을 보여줌. 이자이익은 전분기 대비 4.3% 증가하였음. 이는 NIM 개선과 대출 성장 때문. NIM은 전분기 대비 2bp 상승한 1.58%를 기록하였고, 원화대출 성장은 전분기 대비 1.9% 상승 

▶ 카드 순익 감소 우려되나 그룹의 선제적 대응으로 우려 크지 않을 전망 

카드 우대 수수료율 가맹점 확대 및 연체이자율 하락, 조달비용 상승으로 카드 순익 감소 우려되나 선제적인 희망퇴직과 전체 그룹의 비용관리 및 은행의 자체적인 성장, 글로벌 비즈니스 확대로 안정적인 펀더멘털 성장세는 이어질 전망. 금리 인상에도 30bp 수준대의 낮은 Credit cost도 이어질 것으로 판단. 추가적인 M&A 기대감이 지속되고 있으나 아직 결정된 바 없으며, 실적발표 컨퍼런스 콜에서도 성급한 매수보다는 그룹 ROE 개선기여도 중심의 매수할 것을 언급하면서 시장의 우려를 잠재움. 투자의견 Buy 및 목표주가 65,000원 유지 

NH 원재웅 



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