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[웅진씽크빅(095720)] 4차산업 교육주로의 변신 조회 : 163
증권가속보3 (1.241.***.216) 작성글 더보기
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2018/02/12 11:24
 
1) 투자포인트 및 결론

- 주력사업의 실적 턴어라운드를 바탕으로 올해는 성장성 확보에도 주력할 전망. 에듀테크 사업이 새로운 모멘텀으로 작용할 수 있는지의 여부가 가시화될 것으로 판단.

- 기존 BUY의견과 목표주가 11,000원을 유지함. 양호한 실적 모멘텀을 감안해 사업가치 산정시 EV/EBITDA Multiple을 기존 5.2배에서 5.5배(최근 4년간 평균치 대비 15% 할인)로 조정

2) 주요이슈 및 실적전망


- 지난해 4분기 연결기준 매출액 1,606억원 (YoY 1.4%), 영업이익 100억원 (YoY -12.9%)으로, 당초 전망치를 하회하는 다소 부진한 실적 기록. 매출액은 당초 예상치에 부합했지만, 영업이익은 이를 하회함. 북클럽 관련 매출채권 손상차손 증가와 종속회사(웅진컴퍼스) 국내 총판 채널 축소로 반품 일시 증가했기 때문. 일회성비용 요인을 감안하면 무난했던 실적으로 평가

- 올해 연결기준 매출액과 영업이익은 전년비 각각 5.1%, 16.9% 증가한 6,562억원과 401억원으로 수정 전망. 올해 실적 전망이 긍정적인 것은 주력사업인 교육문화와 미래교육의 수익성이 회복되고 있는 점임. 교육문화사업(학습지+공부방)부문은 구조조정의 효과가 본격화되면서 수익성이 좋아지고 있고, 미래교육사업(전집)의 경우도 기존회원 포인트 소진액 증가에 따른 영업이익률 향상으로 구조적인 실적 회복의 발판을 마련하고 있음.

- 최근 AI를 활용한 맞춤학습 서비스인 ‘북클럽 AI 학습코칭’(학습자의 학습 행동패턴까지 분석)을 개발해 2월 1일 서비스를 시작했음. 이 서비스를 공동 개발한 미국 실리콘밸리 에듀테크 기업인 키드앱티브에 지난달 500만달러(54억원)를 투자해 지분 10%를 인수함. 키드앱티브와 해외 시장 타겟 모델을 개발하고 글로벌 네트워크를 활용해 해외 시장까지 진출한다는 계획. AI 학습 코칭을 시작으로 AI개인화 플랫폼 사업까지 에듀테크 사업을 지속적으로 진화시킬 계획이고, 국내 에듀테크 시장을 넘어 글로벌 에듀테크 리더로 도약을 목표로 함.

3) 주가전망 및 Valuation


- 12개월 Forward 기준 P/E, P/B는 각각 7.0배, 0.7배로 valuation 매력 우수함. 목표주가 11,000원은 2018년 EPS대비 11.0배로 부담 없는 수준

- 개선된 실적과 재무구조를 바탕으로 2011년 이후 중단됐던 배당도 시작, 향후 배당성향 제고 및 주주환원 정책 강화 예상. 현 가격 수준에서는 비중확대 전략 권고

현대차투자 박종렬



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