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[사조산업(007160)] 4Q17 Re: 따뜻한 실적 조회 : 257
증권가속보3 (1.241.***.216) 작성글 더보기
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2018/02/23 07:12
 

□ 4Q17 Re: 어획량 증가 기인한 수산 사업부의 호실적

연결 매출액 및 영업이익은 각각 2,450억원(YoY +18.6%), 147억원(YoY +72.7%)를 시현했다. 하나금융투자 추정치를 상회(영업이익 112억원)하는 호실적이다. 수산 부문 영업이익이 전년대비 큰 폭 증가했을 것으로 추정된다. 이는 전년 기저효과 및 선망참치 어가 강세에 기인한다. 4분기 선망 참치 어획량은 전년대비 39.9% 증가한 3만 4천톤으로 파악된다. 이는 분기 사상 최대치이다. 선망 참치어가는 톤당 2,150불을 시현한 것으로 판단된다. 자회사들의 실적 개선에 기인해 지분법이익도 YoY 큰 폭 증가한 것으로 추산된다. 사조화인코리아 및 사조대림의 실적 개선에 기인한 것으로 판단된다. 참고로, 작년 연간 지분법이익은 200억원 내외로 추정된다.


□ 상반기 실적 모멘텀 부각 전망

올해 사조산업의 연결 매출액 및 영업이익을 각각 8,517억원(YoY +4.4%), 656억원(YoY +11.0%)으로 추정한다. 1분기 연결 영업이익은 전년대비 11.5% 증가한 135억원으로 예상한다. ① 참치어가 강세(계절성 감안시 여전히 높은 레벨) 및 어획량 회복(작년 5월 말 투입된 신규 선박 효과)에 따른 원양 사업부의 견조한 이익 개선, ② 가공 사업부 및 지분법 대상 자회사(사조해표, 사조동아원)의 기저효과, ③ 사업부 통폐합(육계 관련) 등 구조조정을 통한 연결 자회사들의 실적 가시성 향상에 기인한다.

□ 구조적 이익 가시성 향상에 주목


현 주가는 올해 예상 PER 6.2배에 거래 중이다. 내년 기준 예상 PER은 5.7배에 불과하다. 사업 통폐합에 기인한 구조조정 효과가 가시화 되면서 자회사들의 이익 가시성은 빠르게 향상되고 있다는 점이 긍정적이다. 올해는 본업도 호실적을 지속할 것으로 판단된다. 회복되고 있는 어획량 감안시 상반기 실적 모멘텀이 부각될 공산이 크다. 

하나 심은주




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