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[디엔에프(092070)] 수익성 개선이 더디다 조회 : 372
증권가속보3 (1.241.***.216) 작성글 더보기
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등급 대감
2018/02/28 10:57
 
목표주가 21,000원으로 13% 하향   

매출액 증가에 따른 수익성 개선폭이 예상보다 크지 않아 이익추정치를 하향하고 목표주가도 21,000원으로 하향조정한다. 2018년 매출액은 854억원, 영업이익은 168억원으로 당초 예상대비 각각 4%, 8% 하향조정했다. 영업이익률 추정치를 기 존 20.5%에서 19.7%로 조정했다. 이익 추정치는 하향하지만 주요 고객사의 3D 낸드 생산량 증가와 디램 설비투자 증가에 따른 매출액 및 이익증가가 지속돼 투 자의견 ‘매수’는 유지한다. 목표주가는 2018년 추정EPS에 목표PER 15배를 적용 했다. 현재 주가는 2018년 추정EPS 기준 PER 10배 수준으로 낮다. 1Q18는 제 품 단가인하로 전분기대비 실적둔화가 예상되지만, 2분기부터 고객사 증설로 인한 출하량 증가로 실적 개선세가 나타날 것이다. 
 
HCDS 성장성 둔화
       
고객사의 3D 낸드 설비투자가 당초 예상보다 감소해 2017년 두 배 이상의 매출 액 증가를 보였던 HCDS의 성장성이 2018년에는 둔화될 전망이다. 2018년 HCDS 매출액은 288억원으로 전년대비 20% 증가할 전망이다. 또한, HCDS의 단 가인하 폭이 다른 제품보다 상대적으로 더 커 수익성 개선세가 더딜 것이다. HCDS제품이 전체 매출액에서 차지하는 비중은 2017년 32%에서 2018년 34% 로 높아져 전사 수익성에는 부정적인 영향이 예상된다.  
 
디램용 DPT, 신제품 매출액 증가 예상   

2018년 고객사의 설비투자가 디램에 집중되고 투자 일정이 빨라짐에 따라 디엔에 프의 DPT제품 매출액 증가가 예상된다. 2017년 DPT 매출액은 전년과 거의 유 사한 263억원이었지만 2018년에는 302억원으로 15% 증가할 전망이다. DPT 매 출액 증가 외에도 SK하이닉스와 신제품 공급을 위한 테스트를 진행 중이어서 하 반기에는 매출이 발생할 가능성이 있다. 고객사 다변화가 성공적으로 이루어질 경 우 매출액 성장뿐만 아니라 수익성 개선도 기대할 수 있다.  

한투 유종우



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