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[SIMPAC Metal(090730)] 10년 만의 최대 실적을 향해 순항 중 조회 : 310
증권가속보3 (1.241.***.216) 작성글 더보기
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등급 대감
2018/02/28 11:41
 
Facts : 일회성 비용 배제하면 영업이익 12.5% 증가   

4분기 영업이익이 44억원으로 우리 추정치 42억원에 부합했다(표1). 자세한 실 적 내용이 발표되지 않았지만 성과급을 포함한 30억원의 일회성 비용이 발생한 것으로 파악된다. 따라서 4분기 실질 영업이익은 74억원으로 3분기 66억원 대비 12.5% 증가한 셈이다. 이는 1) 합금철 스프레드 상승과 2) 생산 설비 풀 가동에 따른 출하량 증가가 견인한 것으로 추정된다. 한편 2017년 주당배당금이 200원 으로 전년대비 2배 상승했다. 
 
Pros & co ns : 1분기 영업이익 104억원으로 폭발적 증가 예상   

페로망간과 실리망간 등 주요 제품의 가격 강세가 이어지고 있다(그림3,4). 중국 의 환경 규제가 강화된 이후 합금철 생산에 차질을 빗고 있기 때문이다. 그리고 이 는 1분기 영업이익의 폭발적 증가를 초래할 것이다. 일반적으로 중국에 비해 가격 이 1~2달 후행해 12월부터 상승한 합금철 가격이 1분기에 적용되기 때문이다. 1 분기 영업이익은 104억원으로 전분기대비 134%, 전년동기대비 113% 증가가 예 상된다. 여기에 중국 당산시가 비동절기에도 철강 산업에 대해 10~15% 감산을 유지하기로 결정하면서 합금철 생산 차질이 지속될 것으로 판단된다. 2분기 이후 에도 양호한 실적이 예상된다. 
 
Action : 목표주가 22,400원으로 12% 상향, PER 5.2배에 불과   

춘절 이후 합금철 가격이 소폭 하락할 것이라는 우리의 보수적 가정과 달리 합금 철 가격이 유지되고 있다. 이를 반영해 2018년 영업이익과 순이익 전망을 각각 13.3%와 13.4% 상향한다(표3). 목표주가도 20,000원에서 22,400원으로 12% 상향한다(표2). 2018년 기준 PER은 5.2배에 불과하다. 여기에 여의도 SIMPAC 빌딩 지분 가치를 반영할 경우 PER은 4배로 더 하락한다. 최근 주가 급등에도 불 구하고 여전히 저평가 국면이다. 한편 배당성향이 15%로 유지되면 2018년 주당 배당금은 350원으로 시가배당률은 2.9%로 예상된다. 10년 만에 찾아온 호황에 주가가 저평가되어 있는데 배당까지 받는다. 2018년 상반기에 놓쳐선 안 되는 중 소형주라고 판단한다. 

한투 최문선



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