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[알파홀딩스(117670)] NDR 후기: 기존사업 고성장 + GCC백신 임상 2상 기대 조회 : 650
증권가속보3 (1.241.***.216) 작성글 더보기
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2018/03/09 09:06
 
4분기 흑자전환, 예상보다 빠른 턴어라운드 

4분기 영업이익은 +1.9억원 소폭 흑자를 기록 하여 당사예측 -10.0억원을 벗어 났다. 자회사 알파솔루션즈의 구조조정이 빠르게 이루어지고 있으며, 지난해 말부 터 방열소재에서도 매출이 발생하고 있고, 본업인 반도체 칩설계에서 안정적인 이 익을 낸 것으로 판단된다. 예상보다 빠르게 턴어라운드 하고 있는 것으로 보인다. 

동사는 2017년 매출액 700.0억원(YoY +10.3%), 영업손실 -63.1억원(적지)을 기록하였다. 작년 영업손실의 주 원인은 회계감사 한정의견 해소를 위한 재감사비 용 약 30억원, 자회사 알파솔루션즈 손실 약 20억원, 신사업(방열소재, 건강식품 등) 투자비용 약 20억원 때문이었다. 대부분 일회성 비용으로 볼 수 있다. 올해는 신사업(방열소재)에서 최소 15억원 이상의 영업이익이 발생할 것으로 기대되며, 반도체 칩설계에서도 대형 고객사 추가로 인해 최소 350억원 이상의 매출 추가가 예상된다. 이미 턴어라운드가 시작된 만큼 올해 실적은 완전한 반전이 일어날 전 망이다. 
 
불확실성은 해소 될 듯 

동사는 지난해 2016년도 회계감사 한정의견을 받았다가, 한정사유를 해소하고 적 정의견을 받은 바 있다. 당시 한정의견의 주요 사유는 Viral Gene 투자에 대한 회 수 불확실성 이었다. 당시 동사는 미국 회계법인 BDO의 감사보고서 적정의견과 딜로이트의 평가보고서를 받아 해당 사유를 해소하였다. 따라서 시장에서 우려하 는 것처럼, 같은 사유로 회계감사 한정의견을 다시 받을 근거는 없는 것으로 판단 된다. 게다가 당사 커버리지 개시 후, 지금은 Viral Gene의 가치를 시장에서도 높 게 평가하고 있다. 주주총회 1주일 전인 3월 15일 경 감사의견을 받을 것으로 예 상되는데, 감사 관련 불확실성이 해소 될 것으로 기대한다. 

또한 적정의견을 받게 되면, 5월 첫 거래일에 ‘투자환기종목’에서 벗어나게 된다. 그 동안 환기종목이기 때문에 컴플라이언스 상 기관투자자들의 투자가 제한되어 있었다. 따라서 5월부터 기관투자가 늘어날 것으로 전망되며, 이 또한 주가상승 모멘텀으로 작용할 것이다.

GCC백신 임상 2상 개시 모멘텀  

늦어도 올해 9월부터 GCC백신의 미국 임상 2상이 개시 될 것으로 보인다. 그 동안 임상 이 늦어진 이유는 약물의 반응률을 기존 50%에서 90%까지 높일 수 있도록 아데노바이러 스를 변형하고, 임상 디자인(투여량, 투여횟수 등)을 변경하기 위해서였다. 현재 바뀐 디자 인으로 임상을 하기 위해 FDA와 협의 중이다. 보통 임상 2상이 개시될 때, R&D파이프라 인의 가치는 재평가 된다. 동사 주가에도 중요한 트리거가 될 전망이다. 

토러스 오병용



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