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[한일시멘트(003300)] 내륙사 합병 시너지와 양호한 몰탈 조회 : 173
증권가속보3 (1.241.***.216) 작성글 더보기
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2018/03/19 10:14
 
18년 동사 영업이익은 17년 하반기 인수한 현대시멘트 실적 편입, 양호한 몰탈 사업 지속으로 전년대비 15% 증가할 것 으로 추정합니다. 18년 1월, 인적분할을 통한 지주사 전환 공시로 향후 자회사 경영 효율화 및 자산가치 재평가 역시 긍 정적입니다. 투자의견 Buy, 목표주가 150,000원 제시합니다.  
 

현대시멘트 인수, 점유율 상승과 시너지 효과 기대

- 17년 상반기, 현대시멘트 인수로 시멘트 시장 점유율은 기존 12.8%에서 22.3%로 상승 [16년, 내수 출하량 기준]


: 에이치케이홀딩스를 통해 총 인수금액 6,221억원, 현대시멘트 지분 86.4% 보유

- 업계 플레이어 재편 이후, 가격 인상 기대감과 함께 내륙사 간 합병을 통한 시너지 효과 기대  
 
2018년 영업이익은 전년대비 15% 증가한 1,530억원 추정

- 17년 하반기부터 연결 실적 반영되었던 현대시멘트 인수 효과 등으로 18년 시멘트부문 영업이익은 전년대비 15% 증 가하며 전사 실적 견인할 전망

- 가격 인상에 성공했던 몰탈 부문(M/S 70%)은 가격 상승 효과와 입주 증가 지속되며 양호한 실적 전망  
 
투자의견 Buy, 목표주가 150,000원으로 커버리지 재개

- 동사에 대해 투자의견 Buy, 목표주가 150,000원으로 커버리지 재개. 목표주가는 18년 기준 BPS 216,870원에 주요 시 멘트사 평균 PBR 0.7x을 적용하여 산출

- 동사는 올해 1월, 인적분할을 통한 지주사 전환(분할기일 18년 7월 1일) 공시. 이를 통해 동사 보유한 주요 자회사들 의 경영 효율화 및 자산가치 재평가 기대   

케이프 김기룡



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