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[SIMPAC Metal(090730)] 더해지는 확신 조회 : 211
증권가속보3 (1.241.***.216) 작성글 더보기
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등급 대감
2018/03/30 09:40
 
P는 올랐고 Q도 증가한다

페로망간과 실리망간 등 주력 제품의 가격이 지난 해 12월 강한 상승 이후 소폭 조정되었으나 여전히 높은 가격이 유지되고 있다[그 림 35, 36]. 여기에 2018년에 생산량도 늘어날 전망이다. 2017년에 합금철 생산 량은 17.3만톤이었는데 2018년에는 10% 이상 늘어날 것이다. 지난해에는 하반 기부터 풀 가동했지만 올해는 연간 풀가동이 예상된다. 우리는 2018년 출하량으 로 16.6만톤을 가정하고 있는데 실제 출하량은 이를 넘어설 가능성이 높다. 
 
상반기에 전년 연간 영업이익 달성 예상

1분기와 2분기 영업이익을 각각 104억 원(+135% QoQ, +113% YoY)과 97억원(-6.7% QoQ, +130% YoY)로 예상 한다. 상반기에만 영업이익이 201억원으로 2017년 연간 전체 영업이익이 달성 되는 셈이다. 합금철 가격이 견조한 가운데 3~5월의 전기료가 30% 하락해 원가 율이 낮아 진다. 이에 더해 전방산업인 철강의 생산활동도 이 시기가 가장 활발해 출하량도 증가한다. 실적이 좋을 수밖에 없다. 한편 중국의 동절기 감산이 해제되 면서 합금철 가격 하락에 대한 우려가 있다. 그러나 망간 광석 가격이 강세이며 [그림 37], 철강 생산 증가로 합금철 수요가 증가한다. 합금철 가격은 높은 수준 이 유지될 것이다. 다만 보수적인 전망을 위해 합금철 가격은 1분기가 가장 높은 것으로 가정했다. 
 
아직 PER 6배, 중국 환경 정책 수혜로 추가 상승 여력 풍부

지난 3개월간 주가 가 급등했지만 아직 PER이 6.0배에 불과하다. 2017년에 턴어라운드가 주가에 반영되지 않았던 것이 저평가의 원인이었다. 그리고 12월부터 합금철 가격 급등 에 의해 주가가 한꺼번에 이를 반영했다. 그리고 중국의 환경 정책은 지속될 것이 다. 이에 합금철의 원재료인 코크스 조달 문제로 합금철 생산 제한도 계속될 것이 다. 자산가치를 반영하면 현재 PER은 5.2배에 불과하다. 최근 주가 급등을 두려 워할 이유가 없다. 투자 의견 ‘매수’와 목표주가 22,400원을 유지한다.

한투 최문선



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