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[서진시스템(178320)] 올해는 성장과 수익성 모두 잡는다 조회 : 390
증권가속보3 (1.241.***.216) 작성글 더보기
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등급 대감
2018/03/30 09:43
 
알루미늄 가공 전문업체

알루미늄을 주 원재료로 다양한 응용제품을 생산하는 사업을 영위 중이다. 전방산업으로는 통신장비, 휴대폰, 반도체장비, ESS이며 자 동차 부품으로까지 영역이 확대되고 있다. 매출 비중(2017)은 통신 42.5%, 모 바일 24.5%, 반도체 18.1%, ESS 6.1%, 기타 8.9%다.  
 
강력한 원가 경쟁력

2011년 일찌감치 베트남에 진출했다. 하노이에 서진시스템 비나, 서진 비나, 텍슨 비나 등 3개 법인의 5개 사업장이 있으며, 3,600톤 다이캐 스팅 장비에서부터 1,000톤 이하 장비까지 대규모 생산 설비를 구축하고 있다. 최종 제품 생산을 위한 개발 및 설계부터 금형, 다이캐스팅, 도금, 도장 등 모든 공정을 수직 계열화했다. 이를 통해 핵심 역량인 원가 경쟁력을 확보하고 있다. 개별 업체들로 나눌 경우 약 20개 업체가 협력해야 하는 생산 공정이다. 여기에 오랜 업력을 기반으로 수율이 안정적이고 베트남 인건비가 낮아 원가 경쟁력이 한층 더 강력해진 상황이다. 
 
영토 확장 진행 중

금속가공 기술 및 시스템 설계 역량을 바탕으로 전방 산업과 고객사 다변화가 동시에 진행되고 있다. 기존 핵심 사업군인 통신장비, 모바일, 반도체 부품 사업 매출액이 증가하는 가운데 ESS 및 자동차 부품 매출액도 빠르 게 늘 전망이다. 아직 매출 기여도는 낮지만 전방산업이 LED조명, 가전제품, 중 공업 분야로도 계속해서 확대되고 있는 점도 긍정적이다.  
   
실적 & valuation

올해 매출액과 영업이익은 각각 3,308억원과 364억원으로 예 상된다. 우호적인 전방산업 환경 아래 모든 사업부에서 매출액이 늘어나며 전년 대비 39.8% 증가할 전망이다. 영업이익은 상장 첫 해 발생했던 일회성 비용 소 멸 및 가동률 상승에 따른 원가 개선 등으로 전년 대비 2배 이상 늘어날 것이다. 올해 예상 실적 기준 PER은 8.8배로 비교가능기업인 한솔테크닉스, 인탑스, KH 바텍, 신성델타테크, 신에스이씨의 18년 평균 PER인 12.7배 대비 25% 이상 할인 거래되고 있다. 금속 가공 기술과 시스템 설계 역량을 바탕으로 적용 전방 산업과 고객사 다변화가 동시에 진행되고 있어 Peer 대비 프리미엄 부여도 정당 해 저평가 되어 있다고 판단한다.

한투 이동윤



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