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[하나금융(086790)] 견조한 이익증가에도 불구 지배구조 우려 확대 조회 : 67
증권가속보3 (1.241.***.216) 작성글 더보기
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2018/04/04 08:26
 
1Q18 Preview: 지배주주순이익 +15%QoQ(+16%YoY)인 5,711억원 예상  

1Q18 지배주주순이익 +15.2%qoq(+16.0%yoy)인 5,711억원 예상. 영업일수 축소에 따른 이자이익 감소와 일회성 이익 소멸에 따른 비이자이익 감소에도 불구하고 대손충당금전입 하향안정화와 대규모 성과급 및 명퇴효과 소멸로 인한 판관비 감소에 기인


1Q18 이자이익 -0.9%qoq(+12.9%yoy)인 1조 3,458억원 예상. 11월 기준금리 인상효과로 분기 NIM +2bpqoq 상승과 중소기업대출 중심의 성장으로 원화대출 +1.0%qoq 예상. 다만 영업일수 2일 감소효과 -280억원으로 이자이익은 소폭 감소 예상

1Q18 비이자이익 -41.9%qoq(-34.7%yoy)인 4,783억원 경상적 수준 예상. 전분기 SK하이닉스 매 각이익 2,540억원 및 환율하락에 따른 외환환산이익 1,670억원 소멸에 기인

1Q18 대손충당금전입 -16.0%qoq(-58.1%yoy)인 1,771억원 경상적 수준 예상. 전분기 금호타이어 및 동부제철 관련 보수적 충당금적립 760억원 적립에 기인. 대출채권대비 대손비용률 기준으로 29bp 에 불과한 수준

1Q18 판관비 -27.8%qoq(+3.0%yoy)인 9,055억원 예상. 전분기 물건비 증가에 따른 계절적 요인 및 비용선반영 효과 소멸에 기인 

2017년에 이어 2018년에도 역대 최대실적 지속 전망

2Q18 이후에도 NIM 상승에 따른 이자이익 증가와 대손충당금전입 하향안정화로 5천억원 중반의 순 이익이 예상되어 2017년 +53.1%yoy 큰 폭의 순이익 증가에도 불구하고 2018년 지배주주순이익 +6.3%yoy인 2.16조원으로 역대 최대실적 예상

2018년 최대실적 지속에도 불구하고 PBR 및 PER 각각 0.49배 및 5.83배로 낮은 수준. 더불어 2018년 배당수익률도 4.0%(배당성향 23.6%, 주당배당금 1,700원) 예상하여 배당주로도 매력적 

목표주가 54,000원으로 하향조정하나 낮은 PBR 및 이익증가를 고려하여 투자의견 BUY 유지

최근 미국 국채금리 하락 및 한국의 낮은 소비자물가로 인한 국내 기준금리 인상 지연 가능성과 매파 적인 정책리스크, 채용비리 관련 CEO 리스크 부각에 따른 외국인 매도로 하락. 다만 시장금리 등락에 도 불구하고 국내외 기준금리 인상 추세는 지속될 것이라는 점과 역대 최대실적을 예상한다는 점에서 2017년과 마찬가지로 실적발표를 확인하며 주가는 상승반전할 것으로 전망

지배구조 결과에 따른 경영 영속성 훼손 가능성을 반영하여 목표PBR 기존 0.7배에서 0.6배(대형 시 중은행 평균 PBR)로 하향함에 따라 목표주가 기존 62,000원에서 54,000원으로 하향조정함. 그러나 낮은 PBR 및 이익증가 추세가 지속되고 있다는 점에서 투자의견 BUY 유지함

유진 김인



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