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[동아에스티(170900)] 바닥 다진 실적 조회 : 253
증권가속보3 (1.241.***.216) 작성글 더보기
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등급 대감
2018/04/06 10:47
 
2017년 신규로 출시한 도입신약들의 매출액 증가 추세가 안정적으로 나타나고 있고, 작년에 부진하였던 인성장호르몬의 수출 개선도 2Q18 이후 나타날 것으로 기대되어 동사의 전사업부문이 1Q18를 바닥으로 상저하고 추세를 나타낼것으로 전망됩니다.
 

바닥 다진 실적, 2018년은 분기별 개선 전망  
 
주블리아(손발톱 무좀), 이달비(ARB 고혈압) 등 신규 도입 신약들의 판매 성장이 안정적으로 이루어지고 있고, 스티렌의 약가 인하 효과가 종료되면서 전문의약품 실적은 바닥을 다지고 턴어라운드에 성공할 것으로 판단된다. 타사 대비 상대적으로 원가율이 좋은 도입 신약 비중이 늘어나면서 매출액 증가속도보다 수익성 개선속도가 더 가파를 것으로 전망된다. 1Q18 매출액은 전년동기 대비 4.0% 성장한 1384억 원, 영업이익은 64.5% 증가한 81억 원으로 시장 컨센서스(92억 원)를 하회할 것으로 전망된다. 지역적 이슈로 2017년 부진했던 그로트로핀(인성장호르몬) 수출도 정상화 궤도에 진입할 것으로 기대되어, 1Q18 이후 수익성 개선에 기여할 것으로 예상된다. 
 
기술 수출, Open Innovation으로 R&D 가치 재평가 기대 
 
천연물 신약인 DA-9801(당뇨병성 신경병증), DA-9803(퇴행성 신경질환)이 뉴로보 파마슈티컬스(美)에 기술 수출되면서 본격적인 미국 임상이 진행될 것으로 전망된다. 2017년 체결한 아스트라제네카, 에이비엘바이오 등과의 Open Innovation 결과로 항암제 파이프라인이 본격적으로 강화될 것으로 기대되어 동사의 R&D 가치에 대한 재평가가 이루어질 것으로 예상된다. 
   
투자의견 BUY, 목표주가 13만 원 유지 
 
캄보디아 박카스 침투율이 성숙단계에 진입하며 수출액 증가 추세는 둔화되겠지만, 상대적으로 수익성이 낮아서 전사 수익성에 미치는 부정적 영향은 미미할 것으로 판단된다. 전문의약품 뿐만 아니라 전 사업부문에서 고르게 1Q18 실적을 바닥으로 상저하고 추세를 나타낼것으로 예상되어 투자의견 Buy, 목표주가 13만 원을 유지한다. 

한화 신현준



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