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[유비벨록스(089850)] 가파른 중국 카드수주 증가가 가져올 효과 조회 : 385
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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등급 대감
2018/04/17 09:24
 
중국 카드 수주물량 급증에 따른 스마트카드 사업 성장 기대

- 유비벨록스는 스마트카드 제조 및 IC칩 COS (Card Operating System) 공급 업체


- 실적은 신용/체크카드 발급 수에 연동되는 구조. 국내의 경우 14년 이후 매년 카드 발급 수 증가 지속 중

- 2018년 스마트카드 사업 성장의 핵심은 중국 카드 수주물량 급증

- 1Q18 중국 카드 수주물량 1,300만장으로 이미 2017년 연간 1,100만장 수주를 초과 달성한 상태

- 중국 6대 은행 중 3개사에 공급 시작했고, 추가 입찰 진행 중인 점 감안하면 2018년 연간 중국 카드 수주 물량은 5,000만장을 상회할 가능성 높아 큰 폭의 실적 성장 기대 

카드 수주물량 증가에 따른 수익성 개선 및 고기능화에 따른 ASP 증가 예상

- 카드 수주물량 증가는 핵심 원재료인 칩 (원재료의 80% 수준 차지) 가격의 하향 안정화 견인 가능

- 국내 카드 발급량이 증가하기 시작했던 2014년 이후 유비벨록스의 카드 생산 가동률이 지속 증가(74%->94%)하면서 생산량은 26% 증가. 반면 칩 평균 매입 가격은 2014년 이후 19% 하락했다는 점 고려하면 규모의 경제 가능한 구조라고 판단 

- 카드 고기능화에 따른 ASP 증가도 기대. 인터넷은행, 모바일 페이먼트의 카드는 일반 은행 체크카드 대비 탑재 기능의 다양화로 가격 증가 요인 

2018년 영업이익 94억원 (+388% YoY)으로 본격적 실적 정상화 기대

- 2018년 매출액 1,275억원 (+28% YoY), 영업이익 94억원 (+388% YoY)으로 실적 정상화 시작 기대

- 연결 실적은 상저하고의 패턴 전망. 라임아이는 사업 초기 매출보다 비용이 더 발생하는 구조

- 라임아이는 민간 및 공공 안전관리 플랫폼 수주로 적자 폭 축소 예상. 실적에 영향을 미칠 추가적 일회성 요인 제한적. 유비벨록스의 잔여 장부가 2억원, 잔여 영업권 역시 3억원 수준에 불과하기 때문

- 연내 중국 카드 수주 모멘텀 및 이에 따른 주가 재평가 기대 

키움 한동희



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