• 희망나눔 주주연대

토론·상담

글쓰기 답글 인쇄
목록 윗글 아래글
[아세아시멘트(183190)] 해안사 인수의 이점 조회 : 201
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
쪽지 쓰기
친구 추가
등급 대감
2018/04/18 10:54
 
한라시멘트 인수로 해안사 이점 확보: 지난 1월, 아세아시멘트는 한라시멘트 지 분 100%를 3,760억원에 취득했다. 한라시멘트의 차입금 4천억원 감안 시 약 7,800억원에 인수한 셈으로, 2017년 한일시멘트가 인수한 현대시멘트의 인수가 약 7,600억원과 유사한 수준이었다. 이로써 아세아는 미미한 존재감의 7위 시멘 트사에서, 단숨에 Big 3 중 하나가 되었다. 무엇보다 해안사 3사 중 하나인 한라 시멘트를 인수함으로써 영업기반을 확대했다는 점이 긍정적이다. 한라시멘트의 포틀랜드시멘트 생산량은 2017년 기준 약 480만톤, 슬래그시멘트는 약 200만 톤으로 각각 점유율 11%, 16%를 차지한다.  
 
흔히 통일 가정 시, 시멘트 업종을 최대 수혜로 보는데 남북 격차를 줄이기 위해 서는 적절한 인프라 투자가 필수고, 토목사업에는 시멘트 투입비중이 총 원가의 45%에 달할 정도로 크기 때문이다. 경협사업 초기에는 북한의 시멘트 공장 수준 이 열악하고 한국 시멘트 생산량의 1/10에 불과한 만성적 부족이라는 점에서 운 송이 용이한 해안사가 우선적 수혜를 입을 전망이다.  
 
한라시멘트의 원가 개선 여력: 해안사는 내륙사보다 운송거리가 짧아 비용 절감 효과가 크다. 내륙사는 자가항이나 동해항 저장시설이 없어 인천항 중심으로 유 연탄을 수입하며 다시 내륙공장으로 운송해 비용 부담이 크다. 
 
한라시멘트는 3대 해안사 중 하나인데다, 추가 원가 개선 여지가 높다는 점이 매 력이다. 1) 킬른 연료로 주로 유연탄을 사용하는 타사와 달리 한라시멘트는 pet coke와 AF를 혼합 사용함으로써 연료비가 훨씬 적게 든다. PC와 AF 비중을 2011년 24%에서 2014년 54%, 2016년 58%로 꾸준히 늘려 왔다. 향후 이 비 중을 89%까지 늘린다고 가정 시 총 80억원의 원가 절감이 가능하다. 2) 한라시 멘트의 옥계 광산과 인근에 원강선(원주-강릉)이 2017년 말 개통되며 내륙 운 송거리가 기존 대비 87km이상 단축된다. 이는 연간 운송료 10억원 이상을 절감 하는 효과다. 3) 한라시멘트의 킬른 평균 연령은 26년으로 업계에서 가장 젊어 원가구조가 좋다.

1분기 실적은 저점: 1분기 실적은 2012년 이래 가장 저조한 분기 실적이 예상된 다. 통상 1분기는 가동률이 낮고 경상정비 부담이 있어 적자가 발생하나 이번 분 기 영업적자는 43억원으로 적자폭이 확대될 전망이다. 1) 국내 시멘트 출하량이 혹한과 2017년 하반기 착공면적 감소로 10% 이상 감소한 것으로 추정되고, 2) 가격경쟁이 일시적으로 가열됐으며, 3) 한라시멘트 합병 효과로 부정적 영향이 확대됐다. 그러나 한라시멘트 인수로 향후 시멘트 가격 1% 인상 시 아세아시멘 트의 영업이익은 7.1%씩 늘어나는 가장 큰 레버리지 효과가 예상된다.  
 
다행히 4월 들어 출하량은 회복세에 접어든 것으로 파악된다. 점차 가격 경쟁도 완화될 전망이라, 한라시멘트 합병 효과는 이익 증대로 연결될 것이다. 2분기 매 출은 전년대비 120% 증가한 2,956억원, 영업이익은 140% 증가한 577억원으 로 추정한다. 한편 몰탈 출하량은 폭발적으로 증가하고 있지만 아세아시멘트의 매출에서 몰탈 비중은 8% 수준이라는 점이 다소 아쉽다. 그러나 동일한 환경에 서 타사대비 적자폭을 줄여주는 수익원임은 분명하다. 

한투 이경자



닫기
운영배심원 의견이란?

게시판 활동 내용에 따라 매월 새롭게 선정되는 운영배심원(10인 이하)이 의견을 행사할 수 있습니다.

운영배심원 4인이 글 내리기에 의견을 행사하게 되면 해당 글의 추천수와 반대수를 비교하여 반대수가 추천수를 넘어서는 경우에는 해당 글이 블라인드 처리 됩니다.

※ 본 기능은 시범적용으로 추후 운영방침이 개선될 수 있습니다.

글 글 글 글

한마디 쓰기 현재 0 / 최대 1000byte (한글 500자, 영문 1000자)

등록
글쓰기 답글
목록 윗글 아래글
윗글
정오 현재, 시멘트株 주택건설株 폭등의 연속
아랫글
[한일시멘트(003300)] 내륙사 합병 시너지와 양호한 몰탈

 

  • 윗글
  • 아랫글
  • 위로

오늘의 이슈
코스피
1964.65

▲4.40
0.22%

실시간검색

  1. 셀트리온156,500▲
  2. 셀트리온헬스42,300▲
  3. 신라젠13,800▲
  4. 인스코비3,200↑
  5. 헬릭스미스187,800▲
  6. 이랜텍6,150▲
  7. 코미팜12,350▲
  8. 삼성전자44,500▲
  9. 효성첨단소재130,000▲
  10. 카카오131,500▼