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[티씨케이(064760)] 약간의 아쉬움, 그보다 큰 기대 조회 : 286
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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등급 대감
2018/04/19 08:27
 
1Q18 잠정실적: 매출액 403억원, 영업이익 133억원 기록 
 
티씨케이의 2018년 1분기 잠정실적은 매출액 404억원 (+65.3% YoY, +6.4% QoQ), 영업이익 133억원 (+77.3% YoY, -4.1% QoQ, OPM 33.0%)을 기록하였다. 매출액은 KB증권 추정치인 406억원에 부합하였으나, 영업이익은 추정치 160억원을 16.8% 하회하였다. 매출액이 증가했음에도 영업이익이 다소 부진했던 이유는 일시적인 판매관리비 증가와 원/달러 환율 영향으로 추정된다.
 
SiC Ring 수요 견조,  Capa 증설 가능성 높아지는 시점 
 
영업상황은 여전히 우호적이다. 기술적 진입 장벽이 높은 SiC Ring의 수요와 공급의 불균형이 지속되고 있으며, 해외 Top-Tier 장비업체와 국내 최대 반도체 기업 등으로 다변화된 고객사를 확보하고 있어 판가 방어에 유리한 상황이다. 중국 기업들이 메모리 반도체 시장에 본격적으로 진입하는 2018년 하반기부터 공급 부족이 심화될 것으로 전망된다. SiC Ring 공급 부족과 2017년 말 기준 96%에 달하는 가동률, 순현금을 감안하면 Capa 증설에 대한 가능성이 높아지는 시점으로 판단된다.  
 
Capa 증설시 리레이팅 구간 진입 
 
Capa 증설은 티씨케이 주가 리레이팅으로 이어질 것으로 전망된다. 티씨케이 PER 멀티플의 주요 변수는 Capa. 증설 (향후 성장성)과 영업이익률이다. 2015년 4월 102억원 규모의 Capa 증설을 진행하고 영업이익률이 20%를 돌파하면서 1차 멀티플 확장이 나타났다. 2016년 3월 225억원 규모의 2차 증설과 영업이익률 30%대 진입시점에 2차 멀티플 확장 구간이 나타났음을 상기할 필요가 있다.   
 
투자의견 Buy 및 목표주가 90,000원 유지 
 
티씨케이에 대하여 투자의견 Buy와 목표주가 90,000원을 유지한다. 최근 주가 조정은 좋은 매수 기회로 판단된다. 

KB 성현동



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