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[CSA 코스믹(083660)] 이제 시작! 대규모 수주는 지속된다 조회 : 269
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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2018/04/20 07:36
 
투자의견 BUY, 목표주가 18,200원 유지  

CSA코스믹에 대해 투자의견 BUY 및 목표주가 18,200원을 유지 한다. 목표주가는 CSA코스믹의 2018년 예상 EPS 757원에 Target P/E 24배를 적용하여 산출하였다. 주요 OEM사를 통한 CAPA 증대 및 3분기 아이매거진(아이섀도우) 중국 진출 효과(중 국 현지 생산)등을 감안하면 기존 추정치보다 실적 상향 여지가 매 우 높은 상황이다. 또한 스타일난다의 화장품 브랜드인 3CE를 로 레알 그룹에 4,000억원(70% 지분 해당)에 매각함으로써 국내 색 조브랜드 업체에 대한 재조명도 나타날 전망이다. 3CE의 지난해 매출액은 언론자료를 통해 약 1,200억원으로 추산되며, 그 중 중 국 및 해외 매출액이 600억원으로 추정된다. CSA코스믹의 2018 년 중국向 화장품 매출액은 524억원으로 전망한다. CS매장 확대 및 면세/온라인 매출 증가 속도로 미루어 가시성 높은 수치로 판 단한다. 

온라인(중국 직수출)은 강동코스메틱, 오프라인은 중상그룹

CSA코스믹은 19일 강동코스메틱 대상 200억원의 수주 계약을 발표 하였다(공급가 기준). 내용은 2019년 4월 19일까지 200억 원의 온라인(중국 직수출) 매출을 달성한다는 골자로 CSA코스 믹은 일체 재고를 지지 않으며, 제품가격 조정 또한 CSA코스믹 이 가지고 있는 판매대행 공시이다. CSA코스믹의 1분기 온라인 (직수출) 매출액은 23억원(1월 2억원 → 2월 8억원 → 3월 13 억원 추정)으로 월별 매출액 증가가 나타나고 있다. 아이매거진 제품의 라인업 확대 및 모찌팩트 등 기타 제품 군으로의 판매량 증가가 동시에 이어지고 있어 2018년 온라인(중국 직수출)매출 액 150억원 달성은 무리 없다는 판단이다. 또한 선풍적인 아이 매거진 판매 효과로 중국외 지역의 추가적인 수주도 예상되는바 에이전시를 통한 온라인 매출 규모는 더욱 확대될 전망이다. 

2018년 PER 16.5배, 브랜드업체 대비 과도한 저평가 국면

2018년 매출액 960억원 (YoY, +205.7%), 영업이익 119억원 (흑자전환)을 전망한다. 화장품 부문은 1분기 매출액 108억원을 베이스 매출로 중국 CS 매장 입점 속도가 가파른 점(상반기내 1,000개 돌파 예상), 2018년 3분기부터 ‘아이매거진’(2017년 12 월 출시)제품의 오프라인 채널 매출 반영으로 큰 폭의 외형성장을 예상한다. 

하나 김두현, 이정기



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