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[삼표시멘트(038500)] 구체적 남북 경협 사업 로드멥 필요 조회 : 362
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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등급 대감
2018/04/25 11:24
 
Captive 비중 확대

2018년 삼표시멘트의 매출액과 영업이익은 각각 전년동기대비 2.3%, 0.7% 증가한 6,867억원, 748억원을 기록할 것으로 전망됨. 삼표그룹으로의 피인수 이후 계열사와의 시너지 창출에 주력하였으며, 이와 같은 노력의 결과로 2017년 3분기 누적 기준 계열사 매출금액은 667억원으로 전년동기대비 120% 이상 증가하였음. 전체 매출 중 Captive 물량은 10%에 육박함

재무구조 부담 완화

삼표시멘트 인수를 위해 설립된 삼표에스씨가 ㈜삼표에게 흡수합병되면서, 삼표시멘트 채무부담이 완화된 것으로 보임. 삼표그룹은 동사를 인수할 당시 산업은행으로부터 2,200억원의 인수금융을 일으킨 바 있음. 동사 현금흐름에 의존한 차입금 상환이 아닌, ㈜삼표 채무상환능력을 활용할 수 있게 됨. 또한 ㈜삼표가 SPC를 거치지 않고 직접 동사를 지배하게 됨에 따라 향후 배당 확대 등을 기대할 수 있음. 동사는 처음으로 2017년 결산 배당 50원을 지급하였음

목표주가 도달, 중립의견 하향

동사에 대해 투자의견을 기존 매수에서 중립으로 하향함. 남북 경협 이슈에 대한 기대감으로 종전 목표주가를 달성한 데 따른 조치임. 구체적인 남북 경협사업에 대한 윤곽이 잡히면 2019년 이후의 외형 성자에 이어 의미 있는 기여를 할 것으로 기대됨. 아직까지 이슈만으로는 펀더멘털 개선 및 멀티플 개선에 대한 논의를 하기에는 이른 것으로 판단됨

신영 박세라



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