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[현대제철(004020)] 아쉬움이 남는 1Q18 영업실적! 조회 : 48
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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2018/04/30 07:00
 

□ 판매량 감소와 스프레드 축소로 부진했던 1분기 실적!

2018년 1분기 현대제철의 별도기준 매출액과 영업이익은 각각 4.2조원(YoY +7.3%, QoQ -3.0%)과 2,501억원(YoY -11.7%, QoQ -16.3%)을 기록했다. 1) 특수강 판매 증가에도 불구, 열연공장 사고 영향으로 판재류 출하가 감소하며 전체 판매량 감소(513만톤: YoY -1.0%, QoQ -5.4%)로 이어졌고 2) 열연 중심의 판재류 가격인상을 시도했지만 차강판가격 동결과 원재료가격 상승으로 판재류 스프레드가 축소(QoQ -0.5만원/톤)되었으며 3) 철근 기준가격(3만원) 인상에도 불구, 철스크랩가격 급등으로 봉형강류 스프레드 또한 축소(QoQ -0.5만원/톤)되면서 영업이익이 시장컨센서스인 2,937억원을 크게 하회했다. 연결 영업이익의 경우 해외 SSC(Steel Service Center)의 판매 회복과 현대비앤지스틸의 실적이 개선되었지만 부진한 별도 영업실적으로 컨센서스인 3,266억원을 하회하는 2,935억원(YoY -16.1%, QoQ -10.4%)에 그쳤다.


□ 2분기 판매량 회복과 제품별 스프레드 모두 확대 예상


2분기는 열연공장 정상화와 철근 판매 회복으로 현대제철의 제품 판매량은 574만톤(YoY +4.3%, QoQ +11.8%)을 기록할 것으로 예상된다. 스프레드의 경우에도 판재류는 원재료 투입단가 하락(-1만원/톤)과 후판가격 인상을 비롯하여 ASP가 2만원/톤 상승하며 스프레드가 3만원/톤 확대될 전망이다. 봉형강의 경우에도 철근 출하가격 1.5만원/톤 인상 효과로 1만원/톤 스프레드 확대가 기대된다. 이를 감안한 현대제철의 2분기 별도 영업이익은 3,322억원(YoY -3.7%, QoQ +32.8%)을 기록할 전망이다.

□ 투자의견 ‘BUY’ 및 목표주가 77,000원 유지 


투자의견 BUY 및 목표주가 77,000원을 유지한다. 1분기 영업실적이 부진했지만 이는 계절적인 영향과 일회성(열연공장 사고) 요인 때문으로 2분기에는 정상화될 것으로 예상된다. 그에 반해 현재 주가는 12M FWD BPS 대비 0.4배에 불과하기 때문에 벨류에이션상으로 저평가되었다고 판단된다.

하나 박성봉




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