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[동국S&C(100130)] 국내 풍력 EPC의 강자 조회 : 234
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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등급 대감
2018/04/30 07:21
 
투자의견 BUY, 목표주가 6,000원 제시 

동국S&C 목표주가 6,000원으로 커버리지를 개시한다. 목표 주가는 2018년 BPS 추정치 5,021원에 목표 PBR 1.2배를 적용해 산출했다. 글로벌 터빈/부품업체 평균 PBR 2.0배 대비 할인되고 있고 상승여력 22.3%로 투자의견 매수를 제시한다. 

동국S&C는 철강업체 동국산업의 자회사로 풍력타워와 풍력 단지 건설에 집중하고 있다. 2016년부터 디케이동신을 연결 자회사로 편입해 철강부문 외형도 빠르게 성장했다. 2017년 실적은 주력 시장인 미국의 투자 둔화와 4분기 디케이동신 해외법인 매각 관련 일회성 비용 발생으로 부진했다. 올해는 미국 풍력설비 투자가 늘어날 것으로 예상되어 신재생 부분  에서 큰 폭의 실적 성장이 기대된다. 건설부문은 풍력단지 EPC 경험을 바탕으로 국내 에너지정책의 수혜가 기대된다. 
 
2018년 연간 매출액 4,124억원, 영업이익 201억원 전망 

올해 연간 매출액은 전년대비 12.1% 증가한 4,124억원으로 예상된다. 신재생 부문은 풍력타워 주력 시장인 미국의 설비 투자 증가로 올해는 수주가 빠르게 증가할 것으로 기대된다. 현재 가동률은 높은 수준이지만 선적되는 시점을 고려하면 실적은 2분기부터 회복될 전망이다. 작년 일회성 비용에 따른 기저효과와 신재생 부문의 실적회복으로 영업이익은 전년대비 79.0% 증가한 201억원으로 예상된다. 영업이익률은 4.9%로 전년대비 1.8%p 개선될 전망이다. 
 
다수의 풍력 프로젝트 EPC 경험이 국내시장 수혜의 기반

정부의 친환경에너지 정책은 재생에너지 중심으로 진행되고  있으며 풍력은 REC 가중치 상향 등 전폭적 지원이 예상된다. 정부는 2030년까지 16.5GW 풍력설비를 증설할 계획이다. 현재 발전사업 허가를 받은 40MW 이상 풍력단지는 지난해 연말 기준 5GW로 이미 잠재력이 충분하다. 다수의 풍력 EPC 경험을 바탕으로 국내 풍력단지 확대의 직접적인 수혜가 가능 하다. 해상풍력 하부구조물 제작능력과 경험이 있어 국내 해상 풍력 시장성장에 기여할 수 있을 전망이다. 

하나 유재선



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