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[SKC(011790)] 계단식으로 올라가는 분기 실적 조회 : 280
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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2018/05/04 08:02
 
1Q18 영업이익 412억원(-9.4% QoQ)으로 시장 기대치 부합 

1분기 영업이익은 412억원(-9.4%, 이하 QoQ)으로 당사 추정치(424억원)나 시장 기대치(428억원)에 부합했다. 회사 가이던스(400~450억원) 하단이다. 대신 순이익(416억원)은 당사 추정치(338억원)를 대폭 상회했다. 지분법 손익이 크게 개선(+109억원)되었기 때문이다.

예상대로 화학 부문(+83억원)이 좋았다. 주력 제품(POPG) 호황, 판매량 증가(가동률 +3%p, 정기보수 종료, PG 증설) 덕분이다. 산업소재 부문은 예상보다 더 나빴다. 전분기(-45억원)와 마찬가지로 적자(-40억원)를 기록했다. 전방 산업(디스플레이)이 부진했고 원료가는 급등(MEG +7.7%)했다.

* PO: 폴리우레탄, PG 원료
* PG: 화장품/식품 첨가제 

2Q18 영업이익 532억원(+29.2% QoQ) 전망. 하반기에도 매분기 실적 개선 기대

2분기 영업이익은 532억원(회사 가이던스 500~550억원)으로 전분기 대비 29.2% 증가할 전망이다. 화학(+32억원), 산업소재(+43억원) 등 양대 사업부의 이익이 모두 증가하겠다. 성수기 진입(화학, 산업소재 공통), 정기보수에 따른 역내 공급 제약(화학), 판가 인상(산업소재) 덕분이다.

하반기에도 매분기(3Q +10.9%, 4Q +5.6%) 이익이 증가하겠다. 성장 사업(반도체 소재, BHC 소재)에서 성과가 나타나기 때문이다. 반도체 소재의 경우 2분기에 세라믹 소재 증설(SKC 솔믹스)이 마무리되고, 3분기부터 반도체 웨이퍼 연마재(CMP Pad/Slurry) 매출이 본격화된다. BHC 소재(SK 바이오랜드)의 경우 중국 3세대 마스크팩 공장 가동(50백만장/년, 7월)이 성장 동력이다.

* BHC: Beauty and Healthcare 
 
목표주가 53,000원, 투자의견 매수 유지

투자의견 매수와 목표주가 53,000원을 유지한다. 12MF 실적 기준 1.2배에 해당한다. 투자 포인트는 다음과 같다. 1) 화학 주력 제품(PO, PG) 호황이 지속되고, 2) 1Q18을 저점으로 매분기 이익이 개선되며. 3) 2H18~2019년 성장성(CMP Pad/Slurry 등 반도체 소재, CPI/PVB 등 신규 필름)이 크게 부각된다.

신한 이응주



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