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[현대그린푸드(005440)] 1Q18 review: 개선되는 실적에 초점 조회 : 179
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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2018/05/14 08:06
 
●  컨센서스에 부합하는 1분기 실적 발표
●  기존 사업 경쟁력 강화를 위한 노력 긍정적으로 판단
●  BUY 투자의견과 목표주가 18,500원 유지
 

WHAT’S THE STORY

시장 기대치에 부합하는 1분기 실적 발표: 1분기 연결기준 매출액 및 영업이익은 전년대비 각각 32.6%, 34.2% 증가한 8,317억원, 388억원을 기록하며, 영업이익은 컨센서스와 유사. 4Q17 연결자회사로 편입된 리바트의 실적을 제외하면 매출은 0.1% 증가하였으나 영업이익은 1.5% 감소. 별도기준 부문별 매출은 1) 단체급식은 전년대비 8.6% 증가하였으나, 4Q17 현대차의 격려금 매출 (172억)이 1Q18로 이연된 효과를 제외하면 매출이 3% 감소. 관계사 실적 부진에 따른 식수 감소가 지속 중인 것으로 파악. 2) 식재유통은 원료유통부문 및 기존 거래처 축소에 따라 7.4% 감소, 3) 유통은 물류공급 계약 종료에도 불구하고 외식사업 호조로 5.0% 증가. 에버다임은 국내 건설경기 장기 침체 및 베트남 소방차 수출이 지연됨에 따라 매출 16% 감소. 원재료 통합 구매를 통한 바잉파워 증가 등 효율성 개선 작업에 힘입어 별도기준 매출총이익률과 영업이익률은 전년대비 각각 1.4%pts, 0.6%pts 증가. 현대홈쇼핑 실적 악화로 인한 지분법 이익 감소로 세전이익은 전년대비 5.4% 증가하는 데 그침.

기존 사업 경쟁력 강화를 위한 노력: 동사는 4월 30일 공시를 통해 식품제조시설에 대한 투자를 밝힌 바 있음. 이를 통해 연화식 상품 (일반 음식보다 훨씬 부드러워 씹거나 삼키기 좋게 만든 음식)과 단체급식용 반조리제품을 생산할 계획. 두 가지 관점에서 긍정적인데, 1) Captive 병원 채널에서만 영위하던 연화식을 B2C 채널로 확장시킬 수 있고, 2) 반조리제품을 통해 기존 단체급식 사업장에서 인건비에 대한 부담을 크게 줄여 효율성을 제고할 수 있음. 합병효과 이외의 본업 성장이 제한되어 있는 상황에서 기존 사업 경쟁력 강화를 위한 투자는 긍정적으로 평가.

BUY 투자의견과 목표주가 18,500원 유지: 동사에 대해 BUY 투자의견과 목표주가 18,500원을 유지. 리바트 합병 효과 이외에도 전 사업부문에서 상저하고를 기대할 수 있을 것. 원재료 통합 구매를 통한 바잉파워 개선 작업을 통해 매출총이익률이 개선되고 있는 점도 긍정적인 포인트. 현재 주가는 2018년 기준 P/E 12.7배에서 거래 중이라서 지나친 저평가 국면이라고 판단. 최근 지배구조 개편에 따른 최대주주 지분 확대는 동사의 배당 정책 변화로 귀결될 수 가능성이 있어 긍정적으로 판단.

삼성 조상훈



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