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[LS] 전선사업은 안정 성장, 트랙터사업은 확대 기대 조회 : 210
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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2018/05/16 07:22
 
1분기 실적, 시장 컨센서스 상회. 동가격 강세와 수요 개선으로 계열사 견조한 성장 진행 중. 계열사 구조개편 따른 재무구조 개선, 신사업 강화, 밸류에이션 부각 기대. 현주가는 NAV(순자산가치)대비 40% 할인



▶ 동가격 강세, 배당수입 증가로 1분기 실적 호조

LS의 1분기 매출액과 영업이익은 각각 2조4,341억원(5% y-y), 1,801억원(33% y-y)으로 시장 컨센서스 상회. 동가격 강세 지속(2% q-q, 20% y-y)되며 거시환경 긍정적이었고, LS니꼬동제련의 실적호조, LS엠트론의 배당강화 등으로 배당수입도 확대(781억원, 7% y-y)

주력 계열사인 LS전선(이하 영업이익 278억원, 29% y-y) 전력선 시황 호조 지속. LS니꼬동제련도 동가격 강세 영향으로 영업이익 호조(526억원, 24% y-y). 반면, LS I&D(192억원, -42% y-y)는 통신선 프로젝트 지연 영향으로 감익. LS엠트론은 트랙터 성수기 효과에도 불구하고, 사출기 적자확대로 약세 지속(4억원, -99% y-y). 한편, 영업외항목으로 가온전선 지분 31.59% 취득에 따른 부의영업권 565억원 환입, 동박/박막 사업 및 LS오토모티브 지분 47% 매각 마무리되며 중단사업이익 2,795억원 인식

▶ 전선사업은 안정 성장, 트랙터사업은 확대 기대

레벨업된 동가격에(2018년 평균 6,911달러/톤, 12% y-y), 전력선 및 미국 통신선 수요 강세 지속으로 전선계열사 수익성 개선 진행 중

LS엠트론은 추가로 전자부품 사업부 물적분할 및 처분 결의(9월 예정, 1,887억원), 자동차부품 사업부 물적분할 및 80.1% 처분 예정(연내 예상). LS의 연결순차입금은 이미 0.5조원 감소했고(2017년말 3.0조원→1분기말 2.5조원), LS엠트론의 트랙터 사업은 중소형(30~100마력) 기반으로 대형 라인업 추가, 기존 우즈베키스탄 점유율 확대 및 신시장(베트남, 이란) 진출 계획

상장자회사 주가변동, 목표할인율 축소(25%→20%) 반영하여 목표주가를 99,000원에서 110,000원으로 상향 조정. 투자의견 Buy 유지. 최근 주가반등에도 현재 주가는 NAV대비 40% 할인 거래되어 밸류에이션 매력 충분

NH 김동양



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