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[LS(006260)] 긍정적인 차입금 감소 조회 : 159
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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2018/05/16 07:43
 
1Q18 Review: 영업이익 1,807억원(+12.8% YoY, +18.8% QoQ)

LS의 1Q18 실적은 매출액 2조 4,341억원(-7.8% YoY, +1.7% QoQ), 영업이익 1,807억원(+12.8% YoY, +18.8% QoQ)을 기록하였다. 당사 추정 매출액 2조 6,043억원에는 6.5% 미달하였으나, 추정 영업이익 1,393억원은 29.3% 초과하는 실적이다. 시장 기대 매출액 및 영업이익은 2조 5,346억원, 영업이익 1,571억원 이었다. 세부적으로 살펴보면,

LS전선 실적은 매출액 9,922억원(+19.7% YoY, +7.2% QoQ) 및 영업이익 278억원(+29.3% YoY, -27.6% QoQ)이다. 평균 동가격은 2.2%(QoQ, $6,956/톤) 상승하였고, LS전선아시아(LS-Vina 및 LSCV) 실적 개선도 긍정적인 영향을 미쳤다. 수주 잔고는 1.88조원 수준이 유지되고 있다. 계열에 편입된 가온전선(지분율 31.59%)의 영향으로 부의 영업권 환입이 발생하였다. 500억원 이상으로 추정된다.

LS니꼬동제련 실적은 매출액 1조 8,900억원(+9.6% YoY, -6.4% QoQ), 영업이익 526억원(+24.1% YoY, -22.1% QoQ)을 기록하였다. LS아이앤디의 1Q18 영업이익은 192억원 (-41.8% YoY, -37.9% QoQ)으로 부진했다. 자회사인 슈페리어에섹스(SPSX) 실적이 기대에 미치지 못했기 때문이다.

LS엠트론 영업이익은 4억원을 기록하였다. 기계 부문의 트랙터는 성수기의 영향으로 무난하였으나 사출기 사업이 부진하였다.

자회사 실적 안정성 회복 및 차입금 감소는 긍정적

2Q18 실적은 매출액 2조 5,514억원(-3.8% YoY, +4.8% QoQ), 영업이익 1,359억원(+2.9% YoY, -24.5% QoQ)으로 추정된다. LS산전 및 LS니꼬동제련이 안정적인 실적을 기록할 전망이다.

동사의 분기 실적은 1,000억원 수준 이상의 영업이익을 기록하고 있다. 부진했던 자회사들이 안정을 찾았기 때문이다. 향후에도 수익성 안정화가 지속될 가능성이 크다. 구조 조정을 진행했고 전선 수주 증가도 긍정적이다. LS엠트론의 동박 사업 및 자회사인 LS오토모티브 사업 양도 등으로 차입금 감소도 가파르다. 순차입금은 4Q17 2.98조원에서 1Q18 2.53조원 수준까지 감소하였다.

투자의견 ‘매수’ 유지. 12개월 목표주가 107,000원으로 상향

LS의 투자의견 매수를 유지한다. 12개월 목표주가는 기존 95,000원에서 107,000원으로 상향 조정한다. 목표주가는 Forward BPS 107,089원에 PBR 1.0배를 적용하였다. 차입금 감소로 재무 구조가 개선되고 있다는 점을 고려하면 PBR 1배가 무리한 수준은 아니다.

미래에셋대우 박원재



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