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[SKC솔믹스(057500)] 지금도 좋지만 앞으로는 더 좋다 조회 : 422
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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등급 대감
2018/05/17 07:53
 
파인세라믹 및 실리콘 소재 생산 업체

반도체 및 디스플레이(FPD) 부품 소재 생산 업체다. 반도체 전공정에 사용되는 4대 소재를 공급한다. 주요 제품별 매출 비중은 각각 AL2O3(알루미나) 26%, Si(실리콘) 34%, SiC(실리콘카바이드) 18%, 쿼츠 20%다. 주요 고객사는 SK하이닉스, 삼성전자, 기타 장비 업체(세메스, 테스, 원익 IPS 등)다. 제품 공급은 Before-market(장비 업체 向 공급) 10%, After-market(반도체 소자 向 공급)이 90%다. 최대주주는 SKC(지분 57.7%)다. SK하이닉스와 같은 계열사로 고객사별 비중은 SK하이닉스가 40%로 가장 높다.

투자포인트: 1) 고객사 투자 확대 수혜, 2) 국산화로 교체에 따른 수익성 개선 기대

반도체 미세화에 핵심인 식각 공정 확대로 수혜가 예상된다. 소모성이 부품이기 때문에 고객사들의 FAB 증가(Capa ↑)에 따라 실적 성장폭은 확대된다. 삼성전자와 SK하이닉스의 18년 Capa(DRAM+NAND) 증가율은 각각 +18%, +11%가 예상된다.

After-market 비중이 90%다. 17년 고객사의 국산화 교체 비중이 증가하면서 분기별 영업이익률은 +2%p QoQ 지속 개선됐다. 전방 고객사들은 장비 내재화를 위해 국산화 교체 비중을 확대하는 중이다. 18년 신규 장비 투입 진행 후 19년부터 고객사 신규 증설분에 대한 동사 부품 수요가 발생하기 때문에 매출 증가는 지속될 수밖에 없다.

2018년 매출액 1,605억원(+21% YoY), 영업이익 361억원(+49% YoY) 전망

고객사 수요 대응을 위해 설비투자(쿼츠 104억원, Si 115억원 등 6월 마무리 예정)도 진행 중이다. 하반기 고객사 인증 절차 진행후 2019년부터 본격 가동될 전망이다. 매출의 고성장에 따라 레버리지 효과가 본격화될 전망이다. 판관비율은 18년 5.8% → 20년 3.9%로 점진적 하락이 예상된다. 18년 영업이익률은 22.5%(+4.2%p YoY)가 기대된다.

18년 예상 실적 기준 P/E는 11.2배다. 동사는 After-market이기 때문에 실적 레벨업은 19년, 20년에도 지속된다. P/E는 각각 8.1배, 5.7배 수준이다. 주가도 박스권을 탈피하고 본격 상승 해야 할 시점이다.

신한 손승우



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