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[예림당(036000)] 더 높이 더 멀리 조회 : 291
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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2018/05/21 09:00
 
1분기 매출액 2,123억원(+38.8% YoY), 영업이익 449억원(+169.0% YoY) 기록 

1분기 매출액은 2,123억원(+38.8% YoY, 이상 YoY), 영업이익 449억원(+169%, 영업이익률 21.2%)를 기록했다. 도서출판 부문과 티웨이홀딩스의 부진에도 불구하고 티웨이항공이 가파른 성장세를 보이며 호실적을 이끌었다.

티웨이항공은 매출액 2,039억원(+49.4%), 영업이익 464억원(+195.9%, 영업이익률 22.8%)을 기록했다. 국제선 RPK(유상여객킬로미터)와 Yield(단위당 운임)가 각각 전년 동기 대비 +67.2%, +5.8%p를 기록하면서 호실적을 이끌었다. 항공기 대수는 19대로 18.8% 증가에 불과했지만 여객 수요 성장세와 더욱 효율적인 항공기 운영(평균 가동률 +6.9%p) 덕분이다. 부가매출(기타부대사업+화물)은 122억원으로 103.7% 증가했다.

2분기 매출액 1,911억원(+38.3%), 영업이익 133억원(+196.0%) 전망

2분기 매출액은 1,911억원(+38.3%), 영업이익 133억원(+196.0%)을 전망한다. 높은 항공기 운영 효율성을 유지하는 가운데 여객 수요는 잦은 연휴로 더욱 증가할 전망이다. 5월의 어린이날과 석가탄신일, 6월의 현충일과 지방선거 등 징검다리 연휴가 많아 중단거리 노선들의 수요가 더욱 눈에 띌 전망이다. 추가 항공기(20호기) 도입 효과도 기대된다.

목표주가 16,000원으로 23.1% 상향, 투자의견 매수 유지

목표주가를 16,000원으로 23.1% 상향한다. 목표주가는 18년 예상 EPS 1,994원에 목표 PER 7.5배(아시아 LCC 평균에 20% 할인)를 적용했다. 할인의 근거는 1분기 기준 예림당과 티웨이홀딩스(004870 KS)의 영업이익 중 각각 103%와 104%가 티웨이항공으로부터 창출되었고, 티웨이항공의 IPO가 하반기에 예정되어있기 때문이다. 1) 하반기에 예정된 티웨이항공의 상장, 2) 국제선들의 여객 수요 성장세 지속, 3) 매력적인 밸류에이션(18F PER 6.6배 vs 국내 LCC 평균 10.8배)에 따라 투자의견 매수를 유지한다.

신한 조용민



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