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[코스온(069110)] 유커들이 돌아오고 있다 조회 : 309
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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등급 대감
2018/05/24 09:37
 
1Q18 Review: 브랜드 매출 감소 & 매출 인식 지연 

코스온의 1분기 실적은 매출액 242억원, 영업이익 5.9억원을 기록, 전년동기대비 매출액은 +5.3% 증가했으나 영업이익은 -71.9% 감소하였다. 국내 매출 부진이 이번 부진한 실적의 주요 요인이다. 브랜드 매출 감소와 타르트 등 일부 매출의 인식 지연 등으로 국내 매출과 영업이익은 각각 164억원, -6억원을 기록하였고 전년동기대비 매출액은 -23.3% 감소, 영업이익은 적자로 전환되었다. 하지만, 중 국 법인의 경우, 매출액과 영업이익은 각각 78억원(YoY +403%), 12억원(YoY +8,570%)을 기록해 지속적인 성장세를 이어가고 있는 상황이다. 또한, 중국 미 니소에 이어 국내 미니소에도 PB(Private Brand) 제품 납품을 시작했기에, 국내 매출이 개선될 것으로 판단된다. 
 
싼커와 유커들이 돌아오고 있다

중국인 관광객이 점차 회복세를 보이고 있다. 최근에 기획재정부에서 발표된 4월 중국 인바운드 수는 사드 사태 이후 가장 큰 폭의 회복세인 전년대비 +59% 증가 한 36만명을 기록했다. 특히, 중국 노동절 연휴기간인 4월27일~5월3일 동안에는 중국인 개별 관광객인 싼커로 인해 홍대와 동대문 지역의 드럭스토어 매출이 전 년동기대비 각각 +134%, +241% 증가하였다. 

이와 더불어 중국의 관광 주무부처인 국가여유국은 기존 베이징과 산둥 지역에 이어 최근 우한, 충칭 지역의 한국 단체 관광을 허용하며 한한령 완화조치에 가속 도가 붙고 있다. 이로써, 중국인 단체 관광객인 유커들의 한국 단체 여행이 가시 화됨에 따라 5월부터 중국 인바운드 수가 지속적으로 증가할 것으로 전망돼 수주 물량 증가가 예상된다. 
 
Capex 증설 효과 기대 

현재 동사는 기존 오산 1공장 Capa의 한계와 글로벌 메이커들과의 협의 진행 등 으로 Capa 증설이 불가피한 상황이다. 이에 오산 제1공장의 4~5배 규모인 오산 제2공장은 올해 완공, 내년부터 본격적인 가동으로 매출 볼륨이 증대될 것으로 전 망된다. 그리고 올해 말, 중국 정부에서 상해와 1시간 거리인 후저우 지역에 공장 을 착공할 예정으로 공장 완공은 2020년 초에 완공될 것으로 예상된다.

투자의견 Strong Buy / 목표주가 20,900원 유지 

1) 중국 매출의 지속적인 성장세, 2) 한·중 관계 개선을 통한 수주 물량 증가 기대감 그리고 3) 오산 제2공장을 통한 Capa 증설 등으로 동사에 대한 투자의 견 Strong Buy 와 목표주가 20,900원을 유지한다. 

토러스 정시훈



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