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[KG이니시스(035600)] 국내 1위 PG사업자 조회 : 217
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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2018/05/29 10:21
 
국내 1위 PG 사업자 

동사는 국내 1위 PG사업자로 PG시장 점유율은 33%로 추정됨. 간편결제 확산에 따른 온라인쇼핑 거래액 상승으로 견조한 실적 성장을 기록하고 있다. 

동사 별도기준 매출은 2015년 3,068억원, 2016년 3,389억원, 2017년 4,435억원으로 간편결제가 대중화되기 시작한 2015년 이후 성장을 지속 중이다. 

PG사업은 향후에도 온라인 쇼핑 성장에 따른 수혜가 지속될 전망이며 연간 200억원 수준의 영업적자를 기록하던 택배사업 매각에 따른 수익성 개선이 예상된다. 

온라인 쇼핑의 구조적 성장 지속 

동사의 PG사업 실적은 온라인 쇼핑 거래액 성장에 따라 긍정적 방향성을 유지할 것으로 예상한다. 

간편결제 침투율이 전체 전자상거래의 40% 수준으로 추가 성장 여력이 충분하며 O2O 서비스 확산 등 결제 프로세스의 온라인화가 지속될 것으로 예상되기 때문이다. 

또한 하위 가맹점 확대에 따른 규모의 경제가 가능한 산업으로 결제 시장밸류체인 내에서 선두권 PG 업체들의 영향력은 확대될 가능성이 높을 것으로 판단한다. 

KG이니시스의 지난 1분기 실적은 매출액 1,275억원(+27% yoy) , 영업이익 106억원(+23% yoy)으로 비수기임에도 불구 호실적 시현했다. 연결자회사 KG모빌리언스의 경우에도 1분기 매출액 393억원(+7% yoy), 영업이익 86억원(+25% yoy)로 실적개선 지속되고 있다. 

실적방향성 및 밸류에이션 

KG이니시스 주가는 1분기 호실적에도 불구 정체된 흐름을 보이고 있다. 

동사 실적은 온라인 쇼핑 거래액 상승에 따른 수혜로 견조한 매출액 성장이 예상되며, 부실자회사 KG로지스 매각에 따른 수익성 개선이 예상된다. 다만 대형 페이사업자들의 PG사업내재화 움직임, 온라인 결제 시장 가맹점 수수료 인하 압박 등은 리스크 요인에 해당한다. 

현재 KG이니시스의 12M 포워드 P/E는 10.2배 수준으로 3위 기업 NHN한국사이버결제의 16.7배 대비로는 저평가된 상황이다. 

이베스트 김한경



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