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[대한항공(003490)] 6년 만의 운임 상승 조회 : 397
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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등급 대감
2018/05/30 11:39
 
국제선여객과 화물 운임의 동반상승: 올해 본업의 수익성은 유가상승에도 전년보 다 향상될 것이다. 1분기 국제선여객과 화물 운임은 각각 전년동기대비 6%, 10% 상승했다. 항공화물 수요의 강세가 이어진 가운데 국제선여객의 성장이 재개되고 있다. 해외여행에 익숙해진 소비자들이 점차 장거리노선으로 눈높이가 높아지고 있다. 근거리에서도 점점 더 많은 여행객들이 가격을 넘어 서비스 품질과 편리함 을 추구하고 있다. 가격이 저렴한 저비용항공사로의 수요이탈이 일단락되면서 작 년 4분기부터 대한항공의 국제선 여객수는 증가전환했다. 유류할증료 확대에도 해외여행 수요는 꺾이지 않아 올해 여객실적의 반등이 수익성을 뒷받침할 것이다.  
 
장거리노선 차별화에 주력: 대한항공의 여객매출에서 미주와 유럽 등 장거리노선 이 차지하는 비중은 40%를 상회한다. 특히 아시아-미주 노선에서 대한항공의 점유율은 10% 내외에 이른다. 2010년대 이후 우리나라 항공시장은 시간과 비용 부담이 적은 근거리여행 중심으로 성장해 왔다. 따라서 저비용항공사는 양대 국 적사 대비 외형성장에서 우위를 보였다. 대신 대한항공은 이들이 진출하기 어려 운 장거리노선 고유의 경쟁력을 강화함으로써 실적개선의 기반을 마련해 왔다. 특히 인천국제공항 제2여객터미널과 델타항공과의 JV 설립은 2013년 이후 정체 되어 있던 인바운드 환승객 유치에 있어 새로운 돌파구가 될 것이다. 
 
투자패턴에 비추어 밸류에이션 매력 부각될 것: 최근 저비용항공사들의 약진으로 1분기 실적이 부진했던 대한항공은 증시에서 점차 소외되고 있다. 다른 항공 4개 사(제주항공, 아시아나항공, 진에어, 티웨이홀딩스)의 합산 시총이 연초 이후 24% 증가하는 동안 대한항공은 유일하게 9% 감소했다. 유가와 금리 모두가 오르는 상황에서 그룹 오너일가를 둘러싼 불확실성이 대한항공에 대한 투자심리를 약화 시켰다. 대외변수에 민감한 과거의 주가패턴에서 벗어나기 어려워 보이나, 반대로 1분기 실적 불확실성이 해소된만큼 그 동안 소외되어 온 대한항공의 밸류에이션 매력이 부각되는 시점이다. 유가상승에 대한 우려는 주가에 충분히 반영된 상황 에서 대한항공의 운임은 2분기에도 상승한다는 점에 주목해야 한다.

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