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2018/06/21 07:38
 
2분기 영업이익 264억원(+20.0% QoQ, +44.2% YoY) 전망

2분기 영업이익은 264억원(컨센서스 263억원)으로 전분기 대비 +20.0%, 전 년동기 대비 +44.2% 증가할 전망이다. 과산화수소와 QD소재 부문 실적 호조 가 자회사 한솔씨앤피(모바일 도료)와 프리커서(TSMC향 TSA) 부진을 능가 하겠다. 프리커서 매출은 고객사(TSMC) 가동률 하락 영향으로 일시적으로 감 소하겠지만 3분기부터는 다시 회복을 전망한다. 한솔씨앤피(모바일도료)도 2분 기를 실적 저점으로 3분기 흑자전환을 예상한다. 

수익성 개선이 기대되는 2018년과 2019년  

3분기 영업이익은 291억원(+10.2% QoQ, +23.8% YoY)으로 호실적이 이어 지겠다. 주요 자회사(테이팩스, 한솔씨앤피) 실적 개선이 기대된다. 과산화수소 와 전자재료 매출 증가도 실적 개선에 기여하겠다. 2018년 영업이익은 983억 원(+24.4% YoY)를 전망한다. 이익률 높은 제품 비중이 높아지면서 수익성이 개선되겠다. (OPM 17년 15.1%→18F 17.1%→19F 18.0%)

19년에도 호실적과 수익성 개선은 지속될 전망이다. 과산화수소 증설분이 본격 적으로 반영되고 하반기에는 프리커서 신제품 매출이 기대되기 때문이다.  

투자의견 ‘매수’, 목표주가 104,000원 유지 

향후 3년간 영업이익 증가율은 25%를 유지할 것으로 전망한다. 현재 동사의 밸류에이션은 12MF PER 9.9배로 국내 반도체/디스플레이 소재업종 평균 PER 12.0배 대비 저평가 상태다.  

투자포인트 1)성장성(향후 3년간 영업이익 증가율 25% 이상 유지), 2)제품믹 스에 따른 수익성 개선 지속, 3)밸류에이션 매력 부각 등으로 매수 추천한다.

신한 임지용



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