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[제이준코스메틱(025620)] 국내 기초 비중 증가, Re-rating 구간 진입 조회 : 229
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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2018/06/28 07:35
 

투자의견 BUY, 목표주가 29,700원 유지 


제이준코스메틱에 대해 투자의견 BUY, 목표주가 29,700원을 유 지한다. 2분기부터 중국 외 지역 매출 및 기초 화장품 매출 증가가 기대된다. 현 주가는 12개월 Forward PER 9배 거래 중이다. 과 거 제이준코스메틱의 중국/마스크팩에 집중된 매출 구성으로 밸류 에이션 할인을 적용 받았던 점 감안시 현 구간은 밸류에이션의 Re-rating이 필요한 시점으로 판단한다. 또한, 중소형 브랜드 화 장품 업체 밸류에이션(평균 15배)을 감안하더라도 현 주가는 현저 한 저평가 구간으로 판단한다. 

 

2분기부터 국내+기초 화장품 매출 비중 증가 전망 


2분기 매출액 및 영업이익을 각각 585억원(YoY 151.2%), 148억 원(YoY +850.4%, OPM 25.2%)으로 추정한다. 2분기부터는 기 존 중국(1Q18 기준 90%)과 마스크팩(1Q18 기준 92%)에 집중된 매출 구성이 국내 및 기초 화장품 매출 증가를 통해 해소될 전망 이다. 먼저, 국내 오프라인 진출 점포수 확대가 본격화됨에 따라 국내 매출 증가가 예상된다. 2분기 할인점(롯데마트, 이마트 전 지 점) 및 H&B 스토어(올리브영, 부츠, 랄라블라 등) 진출이 이뤄졌 다. 또한, 기초 화장품 매출은 중국 향으로 썬스프레이, 아이 겔 패치 등 수출이 증가했으며 7월 출시 예정인 ‘닥터 제이준 15종’ 초기 물량 등에 기인해 증가할 전망이다. 

 

2018년 매출액 77%, 영업이익 189% 증가 추정 


제이준코스메틱의 2018년 연간 매출액 및 영업이익을 각각 2,294억원(YoY +76.9%), 645억원(YoY +189.0%, OPM 28.1%)으로 추정한다. 큰 폭의 실적 개선은, ① 신제품 출시효과 (마스크팩, 기초 화장품 등), ② 국내외 채널 확대에 따른 신규 매 출 확보, 그리고 ③ 전년 중국 사드 이슈에 따른 기저 효과에 기 인한다. 제이준코스메틱은 ‘허니듀 마스크팩 3종’, ‘닥터 제이준(7 월 초 예정)’, 그 외 색조 화장품 라인업 출시 등을 통해 다각화된 제품 라인업을 구축하고 있다. 또한, 중국 오프라인 점포수의 꾸준 한 증가세(연초 10,271점→ 현재 약 14,780점→ 연말 20,000 점)와 더불어 국내 할인점 진출 및 H&B 스토어 진출, 그리고 향 후 홈쇼핑 진출을 통해 국내외 채널 확대를 통한 신규 매출 확보 가 기대된다는 점도 향후 실적에 긍정적으로 작용할 전망이다

하나 이정기, 김두현




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