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[우리은행(000030)] 큰 폭의 이익증가와 지주사 전환도 긍정적 조회 : 143
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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2018/07/02 09:40
 
2Q18 Preview: 지배주주순이익 6천억원 상회 예상

2Q18 지배주주순이익 +2.6%qoq(+31.3%yoy)인 6,051억원 예상. 이자이익 증가 지속과 특히 대손충당금전입 감소에 기인 

2Q18 이자이익 +1.8%qoq(+8.1%yoy)인 1조 3,922억원 예상. NIM 상승추세 지속 (+1bpqoq)과 견조한 대출성장(+1.0%qoq), 영업일수 1일 확대에 기인 

2Q18 대손충당금전입 -18.1%qoq(-15.7%yoy)인 471억원으로 큰 폭 감소 예상. 분기 경 상적 수준이 1,500억원 수준이나, STX엔진 매각에 따른 환입 1,100억원(Exposure 1,610억 원 중 1,300억원 적립 중, 주식매각이익(영업외수익)도 130억원 발생) 예상에 기인

ROE 큰 폭 상승에도 불구하고 PBR은 과거평균 수준

1Q18 경상적 대손충당금전입 감소로 지배주주순이익 5,897억원 큰 폭 증가(+341.4%qoq, -7.5%yoy, 1Q17 화푸빌딩매각이익 1,700억원 발생)에 이어 2Q18에도 큰 폭 증가추세 지 속 예상. 3Q18에는 금호타이어 매각에 따른 환입(최대 3,150억원)을 예상하기 때문에 큰 폭 의 이익증가 추세 지속될 전망. 이에 따라 2018년 지배주주순이익 +30.7%yoy 큰 폭 증가한 2.0조원 예상(하반기 명예퇴직 비용 3,000억원 가정) 

2019년 지주사 전환도 긍정적. 자회사 출자여력 확대로 M&A를 통한 은행 외 수익성 증가와 은행과의 시너지를 통한 경쟁력 강화에 기인. 더불어 주식매수청구가격이 16,079원임을 감안 하면 현재주가를 고려할 때 주가의 하방경직성도 높을 전망 

2018년 배당수익률 4.0%(배당성향 22.1%, 주당배당금 650원)를 예상하나, 배당성향 상향 가능성도 있어 배당주로도 매력적

2018년 순이익 큰 폭 증가에 따른 ROE 상승(지난 5년간 평균 ROE 5.6% 대비 2018년 9.2%)과 높은 배당수익률, 지주사 전환에 따른 추가 이익모멘텀 등에도 불구하고 PBR 0.5배 및 PER 5.6배로 매우 낮은 수준

투자의견 BUY 및 목표주가 20,000원 유지함

큰 폭의 이익증가와 지주사 전환 기대감으로 주가는 Outperform 중 

3Q18까지 이익모멘텀 유효하다는 점과 주가의 하방경직성 높다는 점에서 추가상승 가능성 높 다고 판단. 투자의견 BUY 및 목표주가 20,000원 유지함

유진 김인



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