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[엠코르셋(204020)] IPO Note: 언더웨어 업계의 선두주자 조회 : 246
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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등급 대감
2018/07/04 06:02
 
기업개요 

엠코르셋은 1999년에 설립된 ‘주식회사 르페’ 를 현재 엠코르셋 최대주주가 2003년 인수하면서 본격적인 언더웨어 사업을 시작했다. 르페, 미싱도로시, 키스리퍼블릭 등 자체 브랜드 언더웨어 생산을 시작으로 미국 최대 언더웨어 업체인 HBI(Hanes Brands Inc.)사의 원더브라, 플레이텍스, 저스트마이사이즈 등 수입브랜드의 국내 및 중국 판권을 획득해 판매하고 있으며, 크로커다일, 메종르자비 등도 자체 브랜드와 유사한 방식으로 기획 및 생산/판매를 하고 있다. 2017년 기준 브랜드별 매출비중은 원더브라 42.5%, 플레이텍스 20.2%, 저스트마이사이즈 11.2%, 기타 26.1% 로 구성되어 있다. 

비즈니스 매력도(투자포인트) 

1. 현재 온라인 매출비중 80%, 온라인 패션시장 확대 수혜


국내 패션 온라인 시장규모는 2014년 7.3조원에서 2017년 12조원으로 연평균 약 18% 성장하며 지속 확대되고 있으며, 중국 온라인 쇼핑 거래규모도 2017년 기준 958조원으로 매년 커지고 있다. 이처럼 온라인 쇼핑 비중이 늘어나면서 언더웨어 소비 채널도 온라인화 되어가고 있으며, 이는 현재 온라인 매출비중이 80%인 엠코르셋에게 유리할 전망이다.  
 
2. 다양한 브랜드 확보로 시장 변화에 대응 가능

최근 언더웨어 시장은 시간, 장소, 상황(*T, P, O)에 따라 기존 세분화되고 있다. 특히, 건강 및 기능성 강화 트렌드가 확산되면서 언더웨어 시장은 지속 성장하고 있다. (국내 18F 2.5조원) 엠코르셋은 HBI 브랜드 운영을 통해 초경량 밀착브라, 중장년층 체형 보정, 편암함이 강조된 브랜드 등 다양한 라인의 제품들을 확보하고 있어 시장변화에 빠른 대응이 가능하다.  
 
2017년 실적 기준 PER 13.1~14.9배  

공모희망가는 2017년 실적기준 PER 13.1 ~ 14.9배로 국내 주요 언더웨어 업체(신영와코루, BYC, 코웰패선 등) 평균 PER 17.2배와 비교 시 낮은 수준이다. 동사는 중국 온라인브랜드 운영사인 바오준과 함께 중국시장 판매를 본격적으로 확대하면서 중국 언더웨어 시장(약 62조원)에서의 성장률이 두드러질 것으로 예상한다.(17년 중국매출 50억원) 또한, 전통 언더웨어 업체들과 달리 온라인 사업비중이 높고 해외 Top브랜드 판권을 확보하고 있는 만큼 사업 경쟁도 뛰어나다는 판단이다.  
 
하나 안주원



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