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[한국타이어월드와이드(000240)] 지분가치 고려시 저평가 조회 : 86
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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2018/07/11 10:04
 
1) 투자포인트 및 결론

- 한국타이어 지분가치와 영업가치 고려시 저평가
- 한국타이어 볼륨 증가로 인한 매출 성장이 2018년 지속됨에 따라 로열티 수익 증가

- 한국타이어 유통망 확대 등 비유기적 성장을 가시화하는 만큼 유휴 현금을 활용한 사업 영역 확대에 대한 장기적인 기대

2) 주요이슈 및 실적전망

- 2Q18 영업이익 606억원(+3.7% yoy, +11.4% qoq, OPM 28.3%), 컨센서스 614억원 1.3% 하회.

- 한국타이어 매출 증가가 뚜렷한 상황으로 로열티 수익은 견조한 성장(+4.3% yoy),, 원재료가 상승에 따른 아트라스BX ASP 상승도 손익 개선에 기여할 전망

- 한국타이어 주가 저평가가 커 회복 시 지분가치 상승에 따른 주가 회복 기대

3) 주가전망 및 Valuation

- 목표주가 24,000원, 투자의견 BUY 신규 제시. 목표주가는 한국타이어, 아트라스BX, 엠프 론티어의 지분가치와 순현금, 영업가치를 고려해 산출

- 최근 타이어 주가 하락에 따른 지분가치 감소로 주가는 하락하였으나, 현재 주가(30% 할인)를 고려한 적정주가 산출에도 주가 Upside 뚜렷해 저평가 지속

- 단기적으로 외형 확대를 위한 공격적인 전략 변화가 없어 한국타이어 대비 주가 상승 속도는 비탄력적이나, 지분가치 등을 고려 시 저평가로 2H18 한국타이어 이익 회복 가시화 시 주가 회복 뚜렷할 전망

현대차투자 장문수



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