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[CSA 코스믹(083660)] 가장 높은 성장률을 가진 가장 싼 화장품 주식입니다! 조회 : 225
증권가속보3 (1.241.***.70) 작성글 더보기
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2018/07/16 07:36
 
투자의견 BUY, 목표주가 18,200원 유지

CSA코스믹에 대해 투자의견 BUY 및 목표주가 18,200원을 유지한다. CSA코스믹은 면세점 채널 확대(5월 두산면세 두타 점, 롯데면세 제주점, 제주관광공사 면세점 등), 월별 아이매 거진 신규 제품 출시(4월 말 기준, 4호까지 출시/ 10호까지 출 시 예상), 해외 신규 수주로 월별 호실적을 기록할 전망이다. 

2분기부터 나타낸 확실한 이익률, 하반기 기대가 커진다

CSA코스믹 2분기 실적은 매출액 221억원(YoY, +145.6%), 영업이익 20억원(흑자전환)으로 호실적이 예상된다. 화장품 부문 매출액은 155억원(YoY, +474.1%), 영업이익 20억원 (흑자전환)으로 1분기 대비 6%p 개선된 영업이익률 13%를 기록할 전망이다. 2분기 화장품 부문 채널별 매출 비중은 중 국向 직수출(온라인) 55%(1분기 29억원 → 2분기 84억원), 면세점 14%(1분기 22억원 → 2분기 22억원), 국내 유통 및 기타 31%(1분기 59억원 → 2분기 49억원)로 추정된다.

 중국向 매출 비중은 1분기 46%에서 2분기 69%로 중국向 수출 확대가 전사 실적을 견인할 전망이다. 면세점 매출액 성장이 제한적인 요인은 따이공(중국 보따리상)들의 중국 내 가격교 란으로 면세점 물량을 대폭 축소시킨 대신 온라인(직수출) 물량을 확대시킨 영향으로 판단된다. 향후에도 철저한 가격 통제로 안정적인 영업이익률 시현이 예상되며, 3분기 화장품 부문 매출액과 영업이익은 224억원(YoY, +522.2%), 32억원 (흑자전환)으로 가파른 실적 상승세를 유지할 전망이다. 

3분기에는 중국 오프라인向 매출 반영이 핵심이며 중상그룹과 의 마케팅 및 제품 테스트 등으로 한달 지연된 7월부터 본격 적인 중국 오프라인向 매출액 기여가 예상된다(중국오프라인 매출액 6월 4억원 → 3분기 25억원 → 4분기 32억원 전망). 

PER 15.2배, 브랜드 화장품 업종 대비 현저한 저평가

2018년 매출액 967억원 (YoY, +206.0%), 영업이익 119억 원 (흑자전환)을 전망한다. 하나금융투자에서 추정한 2018년 연결 영업이익 120억원은 충분히 달성 가능한 숫자로 판단하 며 현 주가수준은 2018년 기준 P/E 15.2배로 브랜드 화장품 업종 대비 현저한 저평가 국면으로 사료된다(국내 브랜드 화장 품 업체 평균 P/E 30배). 

하나 김두현, 이정기



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